本周在冬储行情以及相关化肥、原料产品价格上涨的带动下，化肥与农药板块，特别是磷肥及磷化工板块上涨明显。根据Wind数据，本周Wind化肥农药指数上涨约2.5%，磷肥及磷化工指数（申万）上涨约7.0%，磷肥及磷化工指数（中信）上涨8.6%。

本周国内复合肥开工率环比提升2.69pct，产量环比提升3.5%，价格环比上涨0.9%。磷肥方面，在高价磷矿石的支撑下和合成氨价格持续上涨的带动下，叠加下游需求的逐步复苏，本周国内磷酸一铵及磷酸二铵价格及价差进一步提升。截至12月9日，国内磷酸一铵及磷酸二铵价格环比分别上涨约2.4%和0.9%；价差环比分别提升约107元/吨和48元/吨。原材料方面，磷矿石价格仍旧维持高位，本周合成氨在供应端缩减的影响下价格环比上涨2.4%。此外，由于西南地区枯水期电价成本的上涨和贵州地区限电措施的推进，黄磷及磷酸价格也于11月中旬开始触底反弹。

后续伴随着冬储的持续演进和春耕旺季的来临，在“粮食安全”备受重视的情境下，我们认为磷肥及磷化工行业有望维持较高的景气，从而抬升相关企业的盈利能力。在相关磷肥及磷化工企业中，我们首先建议关注拥有完整产业链且上游资源供应充足的企业。拥有完整产业链或拥有充足磷矿石供应的磷肥及磷化工企业，在磷矿石价格大幅上涨的情形下可以有效地获取上游资源端的利润，从而大幅提升自身的利润水平。其次，我们建议关注拥有较大产能弹性的企业，其可有效地凭借自身产能的扩张，从而取得更大幅度的业绩增速。

建议关注：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。