奈雪的茶近况更新：投资乐乐茶对价合理，奈雪12月阵痛期经营承压、静待阵痛后复苏-韭研公社

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奈雪的茶近况更新：投资乐乐茶对价合理，奈雪12月阵痛期经营承压、静待阵痛后复苏

夜长梦山

2022-12-20 09:30:30

【天风商社】奈雪的茶近况更新：投资乐乐茶对价合理，奈雪12月阵痛期经营承压、静待阵痛后复苏 ■■12月19日，公司就投资乐乐茶事项做以下补充公告： ■公司有较大的纠正酌情权，确保不必进行回购（最早预计于2026年下半年首次出现可能的回购义务）：如果仅由于奈雪带来的同业竞争问题，导致乐乐茶上市计划受阻，会在乐乐茶其他股东提出要求起计90天内进行上市前调整以纠正前述问题（手段：减少本公司于目标公司之持股比例、减少本公司于目标公司之董事会席位及╱或本公司为减少╱缓解同业竞争问题而酌情决定採取之其他合理措施）；如果未实施上市前调整，而回购义务已被触发，则公司将遵守上市规则项下之所有适用规定。 ■估值厘定的标准方面，基于下述方面，董事认为投资对价属公平合理且符合本公司及股东的整体利益： 1）品牌地位：乐乐茶品牌已成为中国领先的现制茶饮品牌之一，在中国大陆拥有超过150间“乐乐茶”茶饮店，主要于一线城市及新一线城市经营； 2）过去表现：在疫情影响下，仍于2019年至2021年获得稳步增长，说明其业务营运得到极大改善； 3）未来优化方向：投资事项完成后，本公司将与目标集团分享其在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势及资源，以赋能其进一步增长； 4）估值比率：根据2021年12月31日的资产净值计算，市账率为约6.6，市销率为约1.4，均低于奈雪的茶； ■交易前乐乐茶的股权架构：完成ESOP储备后，Lelecha HK/Lelecha Angel/其他先前投资人（共计）/境内员工持股计划分别持有45.88%/20.17%/31.79%/2.16%的股权，除天使仍有20%股权外，其余先前投资人各自的持股比例均在5%以下。 ■■近期门店经营表现：最近一周多，六大城市同店表现均受到不同程度影响：北京、武汉环比渐趋稳定，但其余城市持续承压，与病例情况有一定相关性。预计叠加相对高基数和疫情冲击，12月数据将有较大压力。门店运营方面，上周，北京、武汉出现门店员工阳性较多而暂时歇业的情况；随着冲击过去，相信运营情况将有迅速缓解。 ■■盈利预测与投资建议：疫情扰动下公司一方面以量补价、另一方面流量从商圈向社区转移下增大二类店占比，同时通过推广自研自动制茶机、供应链建设降本增效，目前单店原材料成本及人力成本均不同程度优化。展望23年，公司维持350-400的开店指引，在一线、新一线城市持续加密。乐观假设下，预计公司23/24年业绩3.3/4.9亿，当前股价对应23/24年PE为32/22X，维持”买入“评级。

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