【华创医药】东阿阿胶推荐：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。

11月公司线上全渠道全品类销售额约为1.5亿元（同比+11%），较1-10月明显提速，预计22-24年归母净利润为7.1/9.9/14.4亿元，同比+61.4%、39.4%、45.4%，给予2023年35倍目标PE，目标市值350亿；催化剂：股权激励、外延并购。

联系人：郑辰、黄致君