华鲁恒升诉讼结果点评
夜长梦山
2022-12-30 08:47:18
【兴证化工】华鲁恒升诉讼结果点评
于当期利润的主要影响来自于资产减值准备的计提，以及预计赔偿金额的计提，均属于一次性影响。
公告显示最高法最终判决合计2.18亿赔偿（其中技术专利赔偿1.2亿，技术秘密赔偿0.98亿）及诉讼费，2.18亿赔偿为四家（华鲁、宁波厚承、安泰设计、尹明大）共同承担，目前暂未确认华鲁需赔偿金额。
涉及技术、专利侵权的为三聚氰胺一期项目，产能5万吨，按照要求需关停并拆除侵权相关设备，或将计提侵权设备和工段的资产减值损失，三聚氰胺项目两期合计投资2.78亿元，虽暂未核算出具体金额，但考虑到总投资额较低、且一期项目建成投产已8年之久（2014年4月投产），历经8年折旧后，固定资产现值大幅下降，预计计提减值损失较低。
当前三聚氰胺-尿素价差为负值，盈利水平较低，预计短期对业绩盈利较小，且后期公司不排除使用三聚氰胺二期项目相关技术重启一期项目之可能。该诉讼判决不影响荆州密胺树脂项目建设，荆州基地密胺树脂配套三聚氰胺产能未使用涉案技术。
公司产品多数处于超跌状态，我们测算四季度公司盈利依然可做到8亿左右，公司盈利韧性十足。考虑到国内经济逐步修复预期，预计产品超跌状态将有所有修复，利好龙头白马产品价格弹性。考虑到23年公司德州DMC/EMC、二元酸、荆州一期项目陆续投产，公司安全边际利润继续抬升。
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华鲁恒升
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