2023年转债年度策略——苦雨终风也解晴
夜长梦山
2023-01-06 19:50:23
【天风转债】2023年转债年度策略——苦雨终风也解晴
2023年转债投资方向怎么看？
2023年弱修复是经济的底色，且权益市场估值有望跟随资产负债表一同修复，来自外围压力也正在发生好的变化，转债有望在2023实现震荡上行。
板块上，建议沿着政策或景气度的确定性寻找，推荐：信创、硬科技、机械、地产链、医药生物、消费等；此外景气赛道的储能、海风，困境反转的火电、动保亦值得关注。
2023年转债估值怎么看？
偏债型转债的估值或主要跟随长端利率的走势，应警惕2023年估值继续压缩的风险。偏股型转债影响因素颇多，2023年权益市场预期向好决定了转债股性估值在大方向上压力并不大；但应警惕利率再次向上的拐点处转债估值阶段性压缩的压力，不过考虑到当前估值并不算高，压缩的空间或也不大。
基金增配的需求预期保持平稳，预计不会成为2023年转债估值的扰动因素。由于转债的风险收益属性依然符合固收+基金的需求，监管转向并未产生扰动，但长期看，历史上由机构配置需求推至极高的估值或难再现。2022年底新券上市定位普遍偏低，在齐鲁转债破发的催化下，2023年初定位较低的新券或有赚取超额收益的机会。
投资建议
我们建议策略上，2023上半年低价高估值和双低的组合在合理评估利率方向后或仍有交易的机会，此外可适当配置弹性品种把握春季躁动，配置方向上建议政策确定性强或者经济复苏提前博弈的板块，如：信创、地产链、线下消费等；此外景气赛道的储能、海风，困境反转的火电、动保亦值得关注。
若资产负债表修复开始，利率转向调整而权益市场有望快速修复，我们建议策略上选择高价低估值的组合，一方面可以规避债性估值压缩的风险，另一方面更容易把握2023年权益市场向好的机遇；方向上，政策指引及经济复苏下有望实现修复的方向值得关注，如：信创、硬科技、机械、地产链、医药生物、消费等。
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