【最新深度| 推荐众安在线】——弹性之选
夜长梦山
2023-01-10 20:57:43
【最新深度| 推荐众安在线】——弹性之选
①“金融科技”+“保险”
金融科技政策边际宽松；保险资负两端从双杀变双击。
②不再是一味烧钱，长期持续经营可验证
公司的商业模式已经跑通，近年来综合成本率持续改善，并且已于2021年实现承保盈利，未来在营销效率和运营效率持续提升带动下，公司综合成本率有望持续低于100%，实现持续承保盈利。简单来说，保险主业靠销售与运营就能赚钱，投资端加的是弹性。
③2023年业绩弹性大
>保险主业：投资端、健康生态和航旅业务。投资端方面，在资本市场波动和会计准则切换影响下，公司2022年投资端表现承压，当前资本市场整体估值已调整至相对低位，向上潜力较大。健康生态方面，疫情开放后居民健康意识有望抬升，惠民保冲击作用钝化，健康生态23年保费增速有望超过20%。数字生活生态中的航旅业务亦有望随着居民出行逐步回归常态而逐步复苏。
>科技输出：国内科技输出业务。2022年公司的国内科技输出受疫情反复对业务拓展和现场交付造成的不利影响，增速有所下降，该业务有望在疫情防控措施调整后迎来回暖。
>ZA Bank：香港与内地通关带动用户量增长、产品矩阵持续完善。香港与内地通关有助于ZA Bank吸引更多新用户，而且公司计划在ZA Bank上线股票交易功能，产品矩阵进一步完善。
>其他：汇兑损益有望带动业绩修复。22H1，公司发行的美元计价票据产生汇兑亏损3.13亿元。展望23年，随着中国经济复苏，美国加息节奏放缓，汇兑损益可能扭转。
④估值：牛市向上弹性极大，与阿里健康、京东健康、平安好医生同属互联网医疗板块，21年牛市直接采用整体估值。预计2023年扭亏转盈，净利润9.23亿元，谨慎估值角度，金融业务2倍PB，科技业务5倍PS目标价31.2港元。
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