【事件】 [庆祝]2023年1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会明确，实施改善优质房企资产负 债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债 接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。 

【点评】 “资产激活”与保交楼行动目标一致，盘活房企资产，维持项目正常运转。①通过保交楼专项借款、保交 楼贷款支持计划等政策工具支持增量和存量项目的竣工交付工作。②在市场化、法治化的原则下，支持对 房企间项目收并购，如加强对并购贷和并购股权融资的金融支持、适度宽松央国企资产负债率要求等。 ③REITs扩容至市场化的长租房及商业不动产等领域。 “负债接续”或通过发债增信、提高授信、“债转股”、债券置换和支持展期等方式推进。①以中债增信、 央地联合增信等方式支持优质民营房企发债，内保外贷也将缓解房企海外债压力。②银行提高房企授信额 度，支持项目开发贷、按揭贷款和保函置换等。③支持房企债权人如银行和金融机构等进行“债转股”。④支 持房企在发生风险事件前置换要约，以新债换旧债；支持房企通过协商对债务进行合理展期。 “权益补充”即股权融资支持，改善房企资产负债表状况。股权融资的放开能在不增加负债的情况下为行 业注入优质资产和流动性，增加权益的补充，改善资产负债表，后续预计有更多房企推进股权融资计划。 “预期提升”是行业复苏的持续动力，关键在于销量和房价的稳定。结合近期住建部、央行和银保监会等 多部分的积极表态，预计未来在需求侧的政策将持续落地，信贷支持、购房限制宽松都将进一步加大，尤 其将释放置换性改善需求的购买力。

 【投资建议】 在供给侧融资支持力度和范围持续加大的背景下，我们认为尚未出险的民营房企中，估值偏低的标的股 价有更大的恢复弹性，如碧桂园、中骏集团控股等。而我们认为头部央国企和改善型房企更受需求侧宽松 政策的利好，依然建议关注建发国际集团、绿城中国、滨江集团等。 

【风险提示】 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约