业绩复苏：存量业务风险出清+海内外医美新品上市收入高增长+创新管线合作&商业合作密集落地，在众多催化下，公司有望迎来戴维斯双击，为不可多得的具有催化与估值性价比的标的。
➢ 抗衰风尚引领行业高增长，公司以 Sinclair 为平台，在全球范围寻找新材料、新产品，在欧美率先上市，后引进中国市场，打造高端与差异化定位。
➢公司现已拥有了无创+微创，填充+器械的全产品管线，医美板块进入收获期。
1) 23 年伴随少女针放量及多款无创产品获批，预计板块利润有望冲击翻倍增长，国内市场目前仅有三款再生类产品，分别为华东医药的少女针、圣博玛的童颜针和爱美客的童颜针。
2）高端玻尿酸MaiLi：24E 有望获批；
3）冷冻溶脂：24E 有望获批；
4）伊妍仕M 型：22 年8 月完成国内注册检测，临床试验中；
5）能量源设备（身体及面部塑形）：预计23Q1 重新登陆中国市场；
6）多功能面部皮肤管理平台：9 月在欧美商业化，计划23 年中国上市；7）lanluma：2025 年前后有望获批。
➢重磅产品利拉鲁肽获批在即：公司利拉鲁肽降糖获批在即（9M21 提交 BLA，国产首家），减重有望 23 年中获批（7M22 提交 BLA，国内首家）。国内市场中，利拉鲁肽（仅获批降糖）21 年销售额约 15 亿元。考虑到当前国内市场尚无合规的 GLP-1 减重产品，公司利拉鲁肽获批后，有望凭借强大的医院+医美机构渠道快速上量，保守估计 23 年有望贡献 5+亿元收入，峰值有望达 30+亿元；
事件：再生针剂产品落地海南医美先行区，具备长效填充效果全资子公司Sinclair 旗下聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma V 型及X 型落地海南博鳌乐城的华韩美容医院，可用于增加面部和身体凹陷区域体积。
1）成分主要为聚左旋乳酸（PLLA）。PLLA 也是爱美客濡白天使、长春圣博玛艾薇岚的主要成分，上述产品原理均类似：通过PLLA 刺激自身胶原蛋白再生，达到凹陷部位填充目的。2）两款型号，可用于面部、臀部等填充。其中，V 型用于面部、上臂、颈部和颈肩胸三角区填充，X 型用于臀部等填充，该产品也是目前全球唯一用于臀部和大腿填充的再生产品，效果可维持18-24 个月。
3）据官网信息，该产品操作流程如下：1 小时内完成注射，注射后几小时内可能略有发红肿胀，但求美者当天即可正常活动。注射后24 小时内应冰敷30 分钟并避免涂护肤品，5-7 天内避免剧烈运动，10 天内避免强紫外线；此外需维持约两周的按摩护理，每天2 次/每次10 分钟，使得产品均匀分布以避免肿块等。此外该产品为渐进式起效，一般需要1-3 个疗程，效果会在2-3 个月内逐渐显现。
展望：率先落地海南乘政策东风，后续国内上市仍需走报批流程
1）海外：该产品2020 年获欧盟CE 认证，已在32 个国家和地区上市。
2）国内：海南乐城实行“先行先试”政策，准许在国外已取得医疗器械注册证的产品作为临床急需进口器械特需使用，据官网披露，截至11 月底先行区已引进未在国内上市的创新药械超270 种，其中已有9 款产品使用乐城真实数据辅助临床评价获药监局上市批准。
『公司基本面』工商板块持续发力，医美业务逐渐放量。
➢工商板块：华东医药以医药工业为主导，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线。工业板块积极克服集采、医保谈判降价以及疫情的影响，生产经营继续保持稳定向好态势；医药商业坚持夯实院内市场、拓展院外市场、做强创新业务，持续保持业内领先地位；
1）医药商业：伴随疫情逐步控制，预计 23 年有望维持 5-10%的增长水平；
2）医药工业：吗替麦考酚酯受第七批集采影响（22 年 11 月执行）小幅下滑，但考虑到百令片集采中标贡献增量，吡格列酮二甲双胍、吲哚布芬等二线品种高增长，工业微生物放量，预计全年有望实现 10-15%收入增长，23 年集采影响消退后有望实现 15%+收入增长；
➢医美布局多线并行，构建综合化产品集群。公司2013年涉足玻尿酸产品，2018年收购Sinclair开启全球化扩张道路。公司先后引入少女针Ellansé、美白祛斑医美设备酷雪、高端玻尿酸MaiLi、冷冻溶脂和激光脱毛产品等，目前已拥有 “无创+微创”医美领域产品三十余。
➢全球战略布局
- 1
- 2