2023年最具确定性的三大交易-韭研公社

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2023年最具确定性的三大交易

tony2001

中线波段

2023-01-21 09:58:43

做多A/H股。2022年A股与港股遭遇了“戴维斯双杀”。美联储强势加息导致外资流入大幅减少，企业估值受到压制。中国疫情防控的不确定性和房地产困境也冲击了经济，企业盈利端受到打击。而2023年A股与港股有望迎来“戴维斯双击”。第一，2023年美联储可能在一季度停止加息，并有望在下半年转入降息周期。即全球美元流动性再度恶化的幅度有限，且一季度后有望边际转好。而国内“稳增长”仍是今年的主题，流动性宽松环境不会很快转向，这对股市的估值较为利好。第二，中国疫情防控政策的全面放开改善了经济前景，房地产政策也不断放松，中国经济有望迎来较好复苏，这将带来企业盈利端的明显改善。同时，今年是较为确定性的“东升西落”。对于全球性的资产配置而言，增配中国资产是毫无疑问的选择。所以我们认为外资流入的趋势是具备持续性的，除非中国经济复苏被证伪，否则这一趋势很难扭转。

做多美债。2022年在美联储一路高歌猛进的加息背景下，美国国债迎来了数十年未有的大熊市。10年期国债收益率一度超过4.3%。而如此高的利率水平也意味着未来下行的空间很大。第一，美国经济衰退的趋势愈发明显。各种迹象表明美国经济确实在加速下滑之中，劳动力市场也正在降温。对于当前美国经济的现状和更差的前景而言，美债收益率处于明显过高的水平。所以未来美债收益率下降的空间很大。第二，美联储降息的概率不断上升，这将推动美债收益率进一步下行。

做多黄金。未来金价上涨既有短期的逻辑，又有长期的因素。短期角度来看，过去一年当中，对黄金价格的最大的压制力量在于美联储快速加息。今年一季度可能是美联储加息的终点，这意味着对于金价最大的制约即将结束。年内美联储停止加息和潜在的降息可能性，以及美国经济衰退的压力将共同推动金价上涨。长期角度来看，黄金价格上涨也具备持续性。第一，去美元化已经成为长期趋势，将推动金价长期上涨。俄乌冲突之后，美国冻结俄罗斯外汇储备的行为引起了各国对于美元储备安全的担忧，作为美元储备的核心替代品，黄金则相应的受到各国的追捧。各国央行购金历来是金价上涨的重要推手，去美元化的长期趋势将给金价提供长期上涨动力。第二，去全球化的趋势将带来长期通胀预期的上升。自中美经贸摩擦以来，全球制造业供应链实际上已经受到较大的冲击。而俄乌冲突之后，全球原材料供应链也受到了很大的冲击。虽然制造业和原材料的供应链终将重构，但最终的格局中将包含大量的“安全”因素的考量，而非效率至上。其成本相较于过去必然是抬升的。“大缓和时代”已经终结，长期通胀预期的上升也会给黄金价格带来长期上涨动力。

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