锂电：征途未尽，修复正当时！-韭研公社

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锂电：征途未尽，修复正当时！

夜长梦山

2023-01-30 08:36:29

【长江电新】锂电：征途未尽，修复正当时！ 1、锂电板块11-12月进一步调整，主要反应国内终端景气季节性、产业链减产的基本面波动，1月国内新能源乘用车零售36万辆，也反应了国内产业链自高点排产回落30%的降幅。而考虑到板块调整后对应2023年PE电池仅25倍、材料15-20倍，我们认为市场已经充分消化悲观预期。 2、春节假期板块出现积极变化，主要是特斯拉股价涨幅超30%，源于公司在2022Q4业绩说明会中上修2023年销量预期至接近200万台，且表示降价后的在手订单覆盖2倍产能。考虑到特斯拉降价进一步带动国内小鹏、问界等车企的价格调整，我们认为在消费复苏+车企降价带动下，国内市场需求拐点有望到来。此外，欧洲2022Q4以来随供应链缓解的需求修复，美国IRA对特斯拉、通用的拉动，也意味着海外仍将保持可观增长，春节假期LGES发布2022Q4财报，指引2023年收入增长25%-30%，预计出货增长30%以上，也进一步印证海外需求。 3、环节选择方面，锂电产业链我们依据2023年盈利能力的确定性排序，锂电池得益于材料降价、技术进步，2023Q1非锂成本降幅在6%-8%，有望体现盈利弹性；全年来看碳酸锂紧平衡制约电池有效供给，预计电池厂可以应对降价压力，保持盈利能力相对稳定，继续推荐宁德时代、亿纬锂能等。材料环节中，隔膜、结构件供给相对稳定，龙头公司成本优势显著，盈利确定性较强，继续推荐科达利、恩捷股份等；其他材料中成本优势明显、卡位技术进步、平台化延伸的龙头公司也继续推荐，包括璞泰来、天赐材料、尚太、信德等。从边际变化上看，特斯拉销量预期积极修复，同时公司计划扩产100GWh的4680大圆柱产能，继续推荐科达利、当升科技、容百科技、东方电热等供应链标的。

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