【西部电新】青州五和七海缆盈利能力强，持续看好海缆公司成长性

事件：东方电缆今日股价下跌，主要影响因素为市场担心500KV海缆价格。

海缆价格分析：

① 青州五和七盈利能力强。由于青州五和七2GW的项目集中一条500KV直流海缆送出，将分为一回2根海缆，根据此前中标项目，预计一根海缆中标价格13亿，项目离岸距离为87.4km，假设敷设价值量占比为15%，含税价1264万元/km。设单km用铜量25吨、目前铜价69210元/吨，则单km铜成本173万元，与其他成本合计单km成本353万元，毛利率为64%。

② 此前青洲一二500KV海缆中标价17亿，113km两回交流含敷设，预计海缆含税价格1279万/km。青州五和七价格跟青州一二差不多，目前铜价比青州一二低4000元/吨左右，青州五和七盈利更强。

③ 青州五、七单位公里价格高于青州六。青州六是330KV交流海缆，3回路，按照东缆中标价格13.8亿，15%的海缆敷设占比来算，预计青州六价格752元/KM。青州五和七此次招标只包含送出缆和敷设，不包括阵列缆，预计算上阵列缆单位GW海缆价值量15-17亿左右。

后续海缆招标：

预计近期青州五、七海缆中标结果会出来，Q1帆石一1GW、大丰850MW项目启动海缆招标，利好龙头海缆企业。

投资建议：下跌创造买入时机，持续看好海缆板块，推荐东方电缆、亨通光电、中天科技、起帆电缆、宝胜股份。

联系人：杨敬梅/胡琎心/张夕瑶/章启耀/刘小龙/董正奇/王渝/曾俊晖/侯立森/陈龙沧