【华创医药】康缘药业深度：稀缺的中药创新者，品种为基空间广阔

今日我们外发康缘药业深度报告，坚定看好公司发展前景。公司为国内创新中药领军者，拥有6（独家基药）+2（中药注射剂）+1（中药新冠口服）+37（其余中药独家品种）的核心产品布局，远期空间极为广阔。

目前院内中成药市场规模约2000亿元。随着政策支持以及院内中成药景气度快速提升，广阔的市场空间有望培育出一批百亿销售规模的中药头部企业。公司多年来始终坚持对创新研发的高投入，为中药行业极其稀缺的逆行者；多年积淀已开花结果，公司已上市品种及在研管线布局均为中药行业顶级，并顺应当下院内市场由“销售力”向“产品力”转变的大趋势。同时，近年来公司采取更为市场化的运作方式，原有销售体系已大幅优化。综合来看，我们极为看好公司最终成长为院内中药头部企业。

预计公司2022-2024年归母净利润为4.37亿元、5.50亿元、7.17亿元，同比增长36.2%、26.2%和30.2%，当前股价对应PE分别为30、24、18倍，给予23年35倍目标PE，对应目标市值193亿元。

联系人：郑辰、黄致君、王宏雨