【扩张趋势不改，复苏弹性初现】 1）需求刚性：石化产业链生产流程复杂，沿海选址决定高度依赖航运 2）规模驱动：化工产品国产替代趋势下，炼化项目投产放量 3）边际驱动：疫后下游产品需求回暖，炼化项目持续新增 【集中化趋势下，龙头优先获益】 1）炼化趋势：“十四五”规划下，业务、区域集中化 2）龙头受益：行业对现有合作关系以及多样化、专业化服务能力的要求预计提升，体现客户资源、获批能 力的价值 

投资建议】兴通股份（603209）、盛航股份（001205） 1）核心业务稳健受益： ① 量：近期内贸化学品船积极投产，预计顺畅承接需求 ② 价：费率未挂钩油运周期，运力稀缺性确保议价权发挥 2）业务拓宽营造新增长点： ① 货种新增：兴通新增LPG业务；盛航新增液氨业务 ② 路线扩张：积极建设外贸化学品业务

 【兴通股份（603209）】 1）盈利预测：预计2022-2024年实现归母净利润2.24、3.38、4.63亿元，同比增长12.50%、51.12%和 36.81%，现价对应PE为31.7倍、21.0倍、15.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。 2）深度链接： 【浙商交运匡培钦｜兴通股份】深度研究：认可度突出，优势充分发挥在即 【盛航股份（001205）】 1）盈利预测：预计公司2022-2024年实现归母净利润1.81、2.73、3.70亿元，同比增长39.42%、50.56% 和35.54%，现价对应PE为24.5倍、17.1倍、12.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。 2）深度链接： 【浙商交运匡培钦｜盛航股份】深度研究：资源领先 多维改善，巨头成长可期