彤程新材是新材料平台型企业，是特种橡胶助剂、光刻胶双龙头。公司通过内生外延打造多成长曲线，形成以轮胎用特种材料、电子材料、全生物降解材料为主的三大板块。
特橡胶助剂用于轮胎等橡胶制品，赋予橡胶抗老化、高弹性、高强度等性能。公司国内市占率接近30%，多年居首位。原料苯酚价格回落，且23年苯酚产能集中投放，价格有望持续走低，助力公司盈利好转；海运费回落刺激轮胎产业链出口，公司同样受益。
半导体光刻胶市场由杜邦、JSR、TOK、信越化学等寡占。最高难度的K、A胶需求量最大、增速更快，但几乎全部依赖美、日进口，存在很大的供应链政策风险。公司旗下北京科华是唯一被SE­MI列入全球光刻胶八强的中国公司，G线市场占有率达60%，I线、KrF光刻胶实现批量稳定供货，一款A胶已通过中芯北方验证。面板光刻胶同样由外资所占，21年国产化率仅14%，子公司北旭电子市占率国内企业排行第一，京东方占有率45%-50%以上。公司彤程电子上海光刻胶项目建成后将具备1万吨平板显示用光刻胶、0.1万吨半导体用光刻胶及2万吨相关配套试剂的生产能力，投产后公司光刻胶业务将迎来提速发力期。
主业将受益原料及海运跌价盈利转好，光刻胶持续突破。预计22-24年公司业绩分别为2.9、4.9、6.2亿元，维持“买入”评级。