恒立液压排产及主要厂商开工率/开工小时数点评【财通机械佘炜超团队】

#恒立1月产量： 挖机油缸5.5万根，同比降低28%；非标油缸1.1万根，同比降低31%；
大、小挖泵分别同比降低55%、42%，大、小挖阀分别同比降低58%、38%，中挖泵、阀分别同比增长170%、188%；非标泵、阀分别同比增长8%、200%；马达同比增长1%。1月，挖机油缸、大挖及小挖泵阀持续负增长，中挖泵阀增速较快，非标泵阀领域拓展持续加快。

#恒立2月排产： 挖机油缸5.8万根，同比降低6%；非标油缸1.3万根，同比降低7%；小挖泵、阀分别同比降低36%、18%，中大挖泵、阀分别同比增长50%、217%；非标泵同比增长75%；马达同比增长30%。2月，中大挖泵、阀，非标泵依然保持较快增长态势。

#徐工1月平均工时&开工率： 1月平均工时挖机、起重机械、铲运机械、桩工机械分别同比下降30.6%、47.7%、38.2%、48.3%。100小时开工率挖机、起重机械、铲运机械、桩工机械分别为11.6%、6.4%、14.3%、23.3%，分别同比降低13.7、21.8、15.6、25.2pct。2小时开工率挖机、起重机械、铲运机械、桩工机械分别为80.8%、90.5%、86.7%、84.6%，分别同比降低0.7、3.6、4.6、0.5pct。受春节因素影响，公司主要产品平均工时和100小时开工率下滑幅度较大。

#小松1月开工小时数： 1月，小松挖机开工小时数中国区域为44小时，同比降低37.2%，连续11个月同比下降。小松挖机开工小时数日本、欧洲、北美、印尼区域分别为52.4、60.3、63.6、208.3小时，分别同比提升-10.9%、-5.5%、-2.5%、10.2%；海外市场中，仅印尼实现正增长，欧、美、日均呈现不同程度下滑。

投资建议：受制于内销需求波动，我们判断板块的贝塔行情需要等到二季度，建议提前配置最有α的浙江鼎力（海外高歌猛进、国内需求复苏）+恒立液压（非挖新产品迅速放量熬过挖机低点）；建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、安徽合力、杭叉集团、建设机械等。

☎联系人：佘炜超/张豪杰