复苏仍在进行当中，继续看好非银板块
夜长梦山
2023-02-13 10:18:42
【广发非银陈福团队】复苏仍在进行当中，继续看好非银板块
上周路演中，感受最大的是对经济复苏的分歧，如资本性消费低迷、开工率不足等。我们认为，信心恢复正在途中，将创造有利交易环境。
一是经济复苏存在一定滞后性。返乡过年与就地过年，会导致开工率数据滞后。今年政策重点是扩大消费，后续政策出台依然可期。1月信贷强势开局，结构有待优化，但对经济是正向作用。
二是资金面有改善迹象。12月至1月市场反弹中投资者浮亏收窄，基金呈现净赎回状态。2月份以来，已总体净申购。杠杆资金也明显走强，节后两融余额增长近600亿元。
三是市场繁荣合乎共同诉求。建立中国特色估值体系、实施全面注册制、扩大消费等都需要繁荣的资本市场。
为什么看好券商？一是信心恢复后指数向上，券商具有贝塔；二是没有行业利空，再融资的监管导向可能在发生变化；三是业绩高增长；四是全面注册制下主板也将实施约定申报融券制度，以及获准碳排放权交易资格，拓宽业务边界。
为什么好看保险？经济复苏的核心受益板块。经济复苏将在资负两端驱动保险板块上涨。资产端：长端利率上行、资产质量好转、权益市场回升。负债端：保险销售场景重构，助推保险需求释放和代理人队伍健康稳定。前期有所回调，消化估值压力，更契合较低历史估值与较大改善空间的战略配置。
看未来1个季度，我们认为证券有弹性，保险有确定性，建议积极配置：一是财富管理优势券商，如东方、兴业、东财等，以及机构业务优势的中金、中信；二是保险板块，推荐平安、太保、国寿；三是具有流量的金融科技，如同花顺。
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