【生物油：供需双复苏价差扩大+碳税驱动】

1、供需共振，中游受益：疫后餐饮消费修复，供应缓解。需求端下游去库存完成。生柴与地沟油价差开始拉大。从23/1/13-23/1/19的2636元/吨提至23/2/3-23/2/9的2870元/吨。按常态加工费1000/吨，88%得率，年化盈利估值底部。嘉澳10倍，卓越14倍。

2、长期碳减排驱动需求30年
生物柴油千亿市场：uco制生柴减碳98%。生柴掺混比将持续提升，假设欧盟从20年9.21%提至30年16%（其中UCOME从2.09%提至10%），预计30年全球生柴消费量6617万吨，欧盟UCOME缺口939万吨，复增16%，市场空间达1122亿元。
生物航煤再提天花板5倍：航空减碳+商业化“唯一”途径。按欧洲修订案，航空50年按85%添加欧盟需求超5400万吨/年。

3、标的：23年估值底部，嘉澳环保（3倍产能释放+单位盈利拐点）卓越新能（龙头，原料稳定20%扩产速度）山高环能（上游）