一、主营业务

公司主营业务为饲料的研发、生产、销售，凭借着优质的产品质量、良好 的技术服务和企业信誉，公司市场规模稳步扩大，目前已覆盖全国多个省市， 发展成为集研发、生产、销售、服务为一体的全国性饲料提供商。公司的主要产品为猪用饲料。公司大力推广幼小动物营养理念，在猪动物 营养领域，主要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产品。为及 时、充分、有效地响应客户需求，公司战略性地在江西省、广东省、浙江省、 重庆市建立了生产基地，坚持“总部统筹调配，区域响应协同”，根据养殖猪 类品种、环境、地域养殖习惯等特点，为客户提供相应产品及服务。

司致力于为下游客户提供健康安全的饲料产品，随着业务持续稳步发 展，公司现已成为饲料行业优质企业，先后获评“2020 三十强饲料企业”、 “2020 二十强饲料添加剂企业”、“2020 畜牧饲料行业十大生物饲料领军企 业”。公司主要产品也得到广泛认可，TTT 教槽料于 2019 年获得中国畜牧业协 会颁发的“中国畜牧业博览会科技创新产品银奖”；生物饲料核心产品四驱双 酸发酵料于 2019 年获得南方报业传媒集团 “年度影响力替抗产品”称号；8V 牌乳猪前期配合饲料获得“江西名牌产品”称号；多个产品获得广东省高新技 术企业协会颁发的“广东省高新技术产品”荣誉。

同时，作为行业优质企业，公司参与起草了国家标准《仔猪、生长育肥猪 配合饲料》，以及《哺乳母猪用菌酶协同发酵饲料》、《生长肥育猪用菌酶协 同发酵饲料》团体标准。

（二）发行人主要产品

公司主营产品为猪用饲料，公司饲料按照营养成分及使用比例、喂饲对象 所处阶段两种主要方式进行划分，具体情况如下：

1、按照营养成分及使用比例划分

猪饲料按使用比例可细分为预混合饲料、浓缩饲料及配合饲料。其中，预 混合饲料是饲料的核心和基础，产品附加值高；在预混合饲料的基础上添加适 量的蛋白质、矿物质等原料后即可加工成浓缩饲料；在浓缩饲料的基础上添加 适量能量饲料等原料即可加工为配合饲料。

预混合饲料、浓缩饲料、配合饲料的主要内容及区别如下表所示：

2、按照饲喂对象所处生长阶段

猪饲料按生长阶段可细分为教槽料、乳猪料、小猪料、中猪料、大猪料 等，具体分类情况如下：

其中，教槽料及乳猪料主要为猪只出生到断乳后 30 天的幼小阶段提供营 养，根据该阶段生长特点及营养需求所提供的产品，属于幼小动物营养产品。 该类产品从配方、生产工艺技术、原料标准等相较于其他阶段而言有更高的要 求，产品附加值相对较高。公司自设立以来，一直专注教槽料、乳猪料等幼小 动物饲料的生产销售，并且在该细分领域内具有一定的产品竞争优势。

发行人自设立以来主营业务和主要产品均未发生重大变化。

二、发行人所处行业的基本情况

根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司业 务属于“制造业（C）”中的“C13：农副食品加工业”。根据《国民经济行业 分类与代码》（GB/T4754－2017），公司所处行业归属于农副食品加工业 （C13）中的饲料加工（C132）行业。

三、竞争对手

目前行业内主要企业除从事饲料生产销售业务外，亦涵盖如动保产品、下 游生猪养殖、肉品屠宰等产业，行业内主要企业的主要情况如下：

（1）饲料行业内企业

①唐人神（002567）

唐人神主营业务及主要产品为饲料、肉制品、生猪养殖等，产品以猪饲料 为主，销售区域基本覆盖全国，产业链集生物饲料、种猪繁育、商品猪饲养、 肉品屠宰加工于一体。2020 年度，营业收入为 1,851,367.61 万元，其中饲料业务营业收入为 1,534,762.53 万元，实现净利润 106,850.57 万元，饲料产品销售 量为 490.50 万吨。2021 年 1-6 月，营业收入为 1,083,370.13 万元，实现净利润 20,307.59 万元，饲料产品销售量为 243.28 万吨。

②大北农（002385）

大北农主营业务及主要产品为饲料、生猪养殖、种业等，产品以猪饲料为 主，销售区域基本覆盖全国，在牢固树立饲料科技产业基础地位的同时，将战 略重心向养猪科技产业聚焦。2020 年度实现营业收入 2,281,386.13 万元，其中 饲料销售收入 1,658,662.70 万元，实现净利润 257,328.35 万元，饲料产品销售 量为 466.20 万吨。2021 年 1-6 月实现营业收入 1,526,806.60 万元，实现净利润 54,317.62 万元，其中饲料销售收入 1,121,932.49 万元，饲料销售量为 291.72 万 吨。

③金新农（002548）

金新农主营业务及主要产品为饲料、生猪养殖、动保等，产品以猪饲料为 主，销售区域主要为东北、华南、华东地区。2020 年实现营业收入 406,924.14 万元，其中饲料业务营业收入为 156,117.78 万元，实现净利润 24,532.86 万元， 饲料产品销售量为 45.70 万吨。2021 年 1-6 月实现营业收入 261,899.69 万元， 其中饲料业务营业收入为 107,458.23 万元，实现净利润 5,833.89 万元，饲料产 品销售量为 41.60 万吨。

④傲农生物（603363）

傲农生物主营业务及主要产品为饲料、生猪养殖、原料贸易等，产品以猪 饲料为主，销售区域基本覆盖全国，搭建了“产业（饲料、养猪、动保、原料 贸易）+农业互联网+客户支持服务”的全方位、全要素的农业产业链平台。 2020 年实现营业收入 1,151,716.58 万元，其中饲料业务收入 651,592.84 万元， 实现净利润 99,360.50 万元，饲料产品销售量为 208.15 万吨。2021 年 1-6 月实 现营业收入 819,563.05 万元，其中饲料业务收入 451,985.61 万元，实现净利润9,726.00 万元，饲料产品销售量为 127.70 万吨。

⑤正邦科技（002157）

正邦科技主营业务及主要产品为饲料、生猪养殖、农药等，产品以猪饲料、禽饲料为主，销售区域基本覆盖全国，形成了“饲料+兽药+生猪养殖”农 牧产业链。2020 年实现营业收入 4,916,630.54 万元，其中饲料业务营业收入为 1,364,988.28 万元，实现净利润 596,427.53 万元，饲料产品销售量为 453.23 万 吨。2021 年 1-6 月实现营业收入 2,667,918.77 万元，其中饲料业务营业收入为 802,905.65 万元，实现净利润-141,960.33 万元，饲料产品销售量为 237.37 万 吨。

⑥新希望（000876）

新希望主营业务及主要产品为饲料、肉禽等，产品以禽饲料为主，销售区 域覆盖全国大部分地区及海外，在国内饲料行业多年保持规模第一的地位。 2020 年 实 现 营 业 收 入 10,982,522.44 万 元 ， 其 中 饲 料 业 务 营 业 收 入 为 5,164,579.83 万元，实现净利润 584,767.75 万元，饲料产品销售量为 2,391.90 万 吨。2021 年实现营业收入 6,151,857.46 万元，其中饲料业务营业收入为 3,282,659.63 万元，实现净利润-295,540.20 万元，饲料产品销售量为 1,353 万 吨。

⑦海大集团（002311）

海大集团主营业务及主要产品为水产饲料、畜禽饲料等，产品销售区域覆 盖全国大部分地区及海外，以饲料业务为核心，向上下游产业链布局，2020 年 实现营业收入 6,032,386.24 万元，其中饲料业务营业收入为 5,395,577.66 万元， 实现净利润 284,981.11 万元，饲料产品销售量为 1,466.07 万吨。2021 年实现营 业收入 3,819,123.54 万元，其中饲料业务营业收入为 3,385,772.41 万元，实现净 利润 167,618.18 万元，饲料产品销售量为 881 万吨。

⑧正虹科技

正虹科技主营业务为研发生产和销售饲料产品，除饲料加工外还从事生猪 养殖及饲料原料贸易业务。2020 年全年，正虹科技实现营业收入 106,829.56 万 元，其中饲料产品营业收入为 72,460.32 万元，占比为 67.83%；实现净利润 3,309.23 万元，饲料行业相关产品销量为 30.21 万吨。2021 年实现营业收入 72,048.55 万元，其中饲料产品营业收入为 43,562.62 万元，占比为 60.46%；实 现净利润-13,711.14 万元。

⑨安佑生物

安佑生物主营业务及主要产品为饲料、饲料原料、生猪养殖等，产品以猪 饲料为主，销售区域覆盖全国大部分地区及海外，在以饲料业务为核心的基础 上，向产业链上下游进行了适当拓展。为非上市公司，未披露财务数据。

⑩双胞胎集团

双胞胎集团主营业务为饲料销售，主要产品中乳猪料和猪用浓缩饲料较为 突出，产品销售区域主要为南方地区。为非上市公司，未披露财务数据。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                  17.10亿                                                                                 17.71亿

净利润(元)                          7741.94万                                                                               8995.33万

扣非净利润(元)                   6519.40万                                                                                8042.26万

发行股数 不超过过 4,035 万股

发行后总股本 不超过16,068 万股

行业市盈率:34.71倍(2023.2.14数据)

同行业可比公司静态市销率估值(不扣非):-(唐人神)、-(大北农)、-(金新农)、-(傲农生物)、54.44(正邦科技)、-(新希望)、63.35(海大集团)、-(正虹科技)去除极值63.35

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):236.97(唐人神)、-(大北农)、-(金新农)、-(傲农生物)、54.44(正邦科技)、-(新希望)、35.67(海大集团)、-(正虹科技)去除极值35.67

公司EPS静态不扣非:0.5598

公司EPS静态扣非:0.5005

公司EPS动态不扣非:0.4818

公司EPS动态扣非:0.4057

拟募集资金41,272.36万元,募集资金需要发行价10.23元,实际募集资金:3.76亿元.

募集资金用途: 1播恩集团股份有 限公司赣州年产 24 万吨饲料项目2浙江播恩年产 12 万吨饲料项目3播恩生物健康产 业基地-维生素复 合预混料项目4重庆八维生物年 产 12 万吨饲料项 目5播恩生物健康产 业基地-研发中心 建设项目6播恩集团股份有 限公司信息系统 平台升级项目

2月发行新股数量13支。1月发行新股数量13支。

农林牧渔 -- 饲料 -- 畜禽饲料

所属地域：江西省

主营业务：饲料的研发、生产、销售。    

产品名称：预混合饲料 、浓缩饲料  、配合饲料     

实际控制人：邹新华 (持有播恩集团股份有限公司股份比例：63.70%）

上市首日股价20%11.18元,44%13.42元,流通市值:5.41亿(深圳主板)

行业市盈率预估发行价:17.37元，可比公司预估市盈率发行价静态:31.71元，可比公司预估市盈率发行价动态:17.85元。

实际发行价:9.32​元,发行流通市值:3.76亿,发行总市值:亿

价格区间17.19元,最高17.19元,最低17.19元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:27.85倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):236.97(唐人神)、-(大北农)、-(金新农)、-(傲农生物)、54.44(正邦科技)、-(新希望)、35.67(海大集团)、-(正虹科技)去除极值35.67

是否建议申购:  核准制，放心申购。

你是否有战略配售: 无

股是否有保荐公司跟投:无

预计一季报业绩：净利润1405万元至2205万元，增长幅度为10.58倍至17.18倍EPS0.5489pe26.09

1、饲料的相关概念

2、饲料的分类（1）预混合饲料、浓缩饲料、配合饲料分类（2）常规饲料与生物饲料分类

3、饲料行业发展现状（1）人民生活水平提高带动饲料总产量稳定增长（2）国内饮食习惯促使猪饲料行业为最大细分市场（3）饲料行业的市场集中度加速提高（4）“禁抗令”促进生物饲料迅猛发展

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:猪饲料、江西。

1、按照营养成分及使用比例划分(预混合饲料 、浓缩饲料、配合饲料。)

2、按照饲喂对象所处生长阶段(教槽料 乳猪料 小猪料、中猪料、大猪料)

发行公告可比公司:播恩集团、傲农生物、大北农、金新农、唐人神、正虹科技。

黄金竞争对手:播恩集团、唐人神、大北农、金新农、傲农生物、正邦科技、新希望、海大集团、正虹科技。

畜禽饲料三级行业:新希望、大北农、天康生物、禾丰股份、京基智农、傲农生物、唐人神、金新农、正虹科技、邦基科技、播恩集团。

饲料四级行业:通威股份、海大集团、新希望、大北农、天康生物、禾丰股份、京基智农、傲农生物、唐人神、正邦科技、天马科技、金新农、正虹科技、粤海饲料、邦基科技、美农生物。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。