【民生电新】风电：景气可观，欲乘风起

1、需求端：招标量+经济性，充/要条件兼备，装机需求无需担忧。21年至今国内招标量充足，招标价格收敛倒推经济性快速提升，23年需求预期可观。中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式推进，国内各省和海外规划不断释放，海风+出海的中长期发展逻辑无虞。

2、供给端：量利修复可期。量：一看产业链反馈当前排产旺盛，二看出货结构预期改善，包括单一产品结构改善、新产品落地等。利：主要零部件价格降幅不显著，而原材料压力显著改善，叠加Q1传统淡季产业链排产饱满且起量较早，单位固定成本可变成本有望双双改善。

3、投资建议：看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节。

1）塔筒管桩：环节前置且有涨价预期，海风/出海弹性标的（海力、天顺、泰胜、大金等）；

2）大兆瓦关键零部件：产能释放+出货结构+成本改善有望支撑业绩，海风/出海逻辑有望支撑估值（广大、恒润、日月、金雷）等；

3）建议关注深远海/漂浮式相关（亚星等），估值低、在手订单饱满、控本能力突出的主机厂（明阳、三一、运达等）。

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风险提示：行业竞争加剧等。

民生电新：邓永康/郭彦辰/李孝鹏/王一如/李佳/席子屹/林誉韬/朱碧野