铁建重工——掘进机双寡头，受益于基建开工订单饱满-韭研公社

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铁建重工——掘进机双寡头，受益于基建开工订单饱满

夜长梦山

2023-02-27 20:37:06

【中信机械】铁建重工——掘进机双寡头，受益于基建开工订单饱满公司概况铁建重工是国内掘进装备领先企业，与中铁工业形成双寡头（头部两家市占率近60%）。公司是中国铁建旗下国企，2022年前三季度营收78亿元（yoy+9%）、归母净利润14亿元（yoy+9%）。分业务看，掘金机占比约50%（毛利率约36%），轨道交通设备占比25~30%（毛利率30~35%），特种专业装备占比约20%（毛利率20%以上）。订单饱满，后续增长可期据公司公告，2022年公司新签订单合计近160亿元（同比+16%）按业务划分，掘进机业务新增订单94亿元（同比+24%）、特种装备新增订单31亿元（同比+5.6%）、轨交设备新增订单34亿元（同比7%）；按区域划分，境内新增订单146亿元（同比+12.8%），海外新增订单13.5亿元（同比+75%）估值偏低，有一定修复空间公司掘进机应用广泛，不止于基建，在抽水蓄能、海外市场开拓等大有可为。特种专业装备业务历史成长性亦较为突出。参考2022年11月25日我们外发的首覆深度报告，我们预计公司23、24年业绩分别为22.4亿元、25.0亿元，当前市值对应PE分别为10x、9x，估值偏低，存在一定修复空间，持续推荐。可联系路演、反路演与实地调研。

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