隆基绿能：石英砂约束有效供给，硅片盈利或超预期，继续重点推荐！
夜长梦山
2023-03-05 16:50:45
【长江电新】隆基绿能：石英砂约束有效供给，硅片盈利或超预期，继续重点推荐！
事件：隆基绿能公布最新硅片价格，M10、M6产品售价分别为6.5元/片、5.61元/片，同比上涨约4%、3.89%。
1、龙头逆势上涨，本质在于供需紧张及非硅成本上涨。供给端，硅料充足之后短期硅片企业提开工率，放大石英砂紧缺，且优质石英砂供应头部集中度高，部分企业采用国产石英砂坩埚提产出现鼓包、漏硅、断线等工艺问题导致短期产出受影响甚至下降；需求端，组件3月排产提升10%+，电池端排产延续良好，特别是N型电池供不应求。同时，石英坩埚涨价带来的成本提高亦是驱动硅片涨价的因子之一。
2、经过测算，2/17日隆基182硅片报价对应单位盈利预计为0.13元/W左右，此次涨价后单位盈利提升至0.15元/W左右。凭借更高的石英砂锁定能力，隆基硅片单位盈利有望超预期。
3、公司业绩方面，2023Q1预计组件出货11-13GW，盈利或进一步提升至0.15-0.2元/W，硅片产出预计23GW左右，外销约11GW左右，盈利预计达0.08-0.1元/W，预计公司盈利40-45亿元。全年来看，硅片出货有望达130GW以上，盈利预计6-7分/W，组件预计出货80-85GW，盈利或在0.15元/W以上水平。
4、 我们预计公司2022、2023年分别实现利润153、190亿元，对应PE分别为22、17倍，估值性价比突出，继续重点推荐
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