更注重【底线逻辑】
夜长梦山
2023-03-06 09:52:00
领导早上好，上周市场在震荡中仍显躁动，部分经济数据超预期，叠加周末两会开幕，投资者预期反复修正。近期另一个话题就是国企投资机会，两块内容我们思考如下。
⚠5%重要不重要？——说明更注重【底线逻辑】，经济上行空间还是更依赖经济本身恢复动能。对市场影响，仍会有一段时间持续的行业快速轮动。
▍今年以来经历过n次经济预期的调整：节前预期高、节后两周预期低、节后第三周开工数据跟上后预期调高、到最近一周多预期两会政策弱导致再度预期调低。在【不稳定预期，但现实数据尚可】的环境中，行业轮动速度加剧。
▍本次工作会议是本届政府班子最后一次报告，展望部分从简，因此总体而言似乎亮点并不多。
⚠“国企”标签能否作为主线？——从宏观和盈利角度思考，今年需要关注“中字头”，但更建议投资者先优选行业和标的资质，把“中字头”作为锦上添花。
▍整体从宏观和盈利角度是需要关注“中字头”：
（1）经历数年经济下行，传统行业洗牌出清，确实有较多传统细分领域龙头格局改善（这里本身就有不少国企）。
（2）今年经济有修复，传统行业国企经营杠杆不低，盈利端有改善，加之今年国资委对国企利润考核有要求。
▍投资角度，国企标签是锦上添花，但非14年底主题投资：
（1）14年底与其说主题投资，不如说是流动性极度充裕下的市场填坑（当时市场有句口号叫“消灭pb<1”），环境跟当下略有差异。
（2）我们复盘过去数年的国企投资（整体和行业都研究过），需要行业本身有逻辑、个股本身有关注点。再叠加国企改革各种催化，方能有股价上的超额表现。
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