【核心观点】军费落地超预期，行业有望双增长

2023年军费预案落地，较2022年增长7.2%，超市场预期，预计后续 “军费-增值税/定价-订单”等逻辑依次落地，叠加行业估值处于底部区间以及各种扰动因素已充分释放，军工有望迎来的有望迎来行业β与自身α双重增长。

1、军工景气度确定，长期增长可期。从外部需求看，建军百年目标叠加十四五计划中期调整，保证军工长期向好；从内部改革看，国改确定和加速，资产重组和股权激励有望激发企业活力，促进行业快速增长。　

2、军费利好全年增长，订单有望持续落地。军费增长最为行业前瞻指标，不但为全年军工增长提供方向上的指引，也为后续军工订单落地提供有力保证，我们认为“军费-增值税/定价-订单”等逻辑依次落地，从而解决市场担忧，公司有望迎来利好。

3、行业处于底部区间，有望迎来双重增长。由于处于十四五中期调整阶段，各种不确定性困扰市场，但行业估值已经处于历史底部区间，各种扰动因素已经充分预期，随着军费等落地，行业标的有望双重增长。1）精确制导武器/卫星等航天领域处于高速成长通道 2）航空白马类已完成估值重构，业绩增长确定性强。

投资主线：

1、龙头主线：1）航发产业链：装备放量叠加国产替代加速；2）主机厂：未来有望接力进入高速增长阶段。

2、成长主线：1）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R组件高增；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）无人机：国内军用及国际外贸需求旺盛；4）海底观测：海上防卫核心，海洋强国建设加速。

3、价值主线：1）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；2）电子元器件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点。

　

标的推荐：

1、龙头组合：中航沈飞、中航西飞、中航电测、航发动力、航发控制、航发科技。

2、成长组合：盟升电子、长盈通、佳缘科技、铖昌科技、国博电子。

3、价值组合：中航光电、振华科技、图南股份、航宇科技、中航重机、西部超导、三角防务、中科星图。