【兴证社服/美护/零售】中国中免：折扣力度不断收敛，公司利润率值得期待，静待后续各项催化落地

👑据三亚海关统计，2023年1月1日至2月28日，三亚离岛免税销售金额79.78亿元，日均销售超1.3亿元，客单价达8854元，保持较高水平。近一周，三亚/海口客流分别恢复至19年的107%/95%。

👑折扣力度收敛，利润率可期。近期中免折扣同比大幅收窄，且享受折扣的门槛有所提升，使得近期销售增速稍弱，但综合来看，预计公司Q1盈利水平同比将有较好改善。

普适性折扣由去年同期的
[太阳]【1件85折及满减75折（雅诗兰黛、海蓝之谜、赫莲娜）】

收敛至
[太阳]【1-4件无折扣、5件8折（兰蔻、SK-II、资生堂）及满减8折（海蓝之谜、赫莲娜）】

其中，雅诗兰黛折扣由1月初的2件65折收窄至2月的3件75折，截至3月6日已进一步收敛为2件8折。

👑后续催化较多，静待政策落地。1）预计ji买ji提政策即将落地；2）两会开幕，市内免税政策有望落地，额度较高，且购物方式更便捷等；3）3月底的博鳌论坛以及4月11日开始的消博会预计将为海南贡献增量客流，提升免税景气度；4）相关shou gou落地；5）三亚凤凰机场二期开业，新海港GUCCI和PRADA开业，三亚海棠湾一期二号地开业并带来较好品牌落位。

👑综合来看，23年随着公司新领导班子上任，公司新项目开业和次新项目的爬坡，利好政策落地，外加可能的外延收购，折扣力度持续收敛达到合理平衡点，预计公司的销售、市占率及利润率将持续上行，推荐积极关注加仓机会！

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