【国金市场热点跟踪230309】之1 酒店行业最新观点及个股推荐-韭研公社

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【国金市场热点跟踪230309】之1 酒店行业最新观点及个股推荐

夜长梦山

2023-03-09 09:35:22

【国金市场热点跟踪230309】之1 酒店行业最新观点及个股推荐 💡【社服叶思嘉】 🌟短期弹性仍可期待，中长期坚定看好头部集中。酒店目前市场关注点主要在RevPAR数据表现及继续超预期可能。我们重新强调龙头酒店公司弹性基础： 1⃣当前市场主要看β层面需求回暖+行业出清+新增供给存半年以上时滞，按照21年末客房出清程度测算，若行业间夜量恢复至19年85%，则存量客房获得额外~2.4pct入住率提升，同时头部酒管公司品牌在产品力、品牌力上优势凸显，能满足消费者恢复差旅、休闲后更高质量住宿需求，预计可更明显受益； 2⃣市场主要看Blended RevPAR恢复度，但可能低估客房档次中高端升级、同品牌产品迭代带来的ADR增长基础，以华住为例，LH客房中中档及以上占比由19年的约35%提升至22年的44%，预计可拉动Blended RevPAR恢复度较同档次口径的恢复度提升~5%，若叠加产品本身迭代影响预计力度更高，从近期调研看，2月部分头部经济型、中高档品牌ADR已超过19年同期，带动Blended RevPAR取得更高恢复度（如华住LH 1-2月较19年恢复度约116%）。 3⃣最新数据跟踪，携程商旅APP春节后第五周（2.28-3.6）周均DAU较22年/21年农历同期分别+43%/15%（前值29%/18%）。针对上市公司主要布局的经济型至中高档酒店，根据STR，经济型至中高档酒店2.26-3.4 RevPAR同比+44%(OCC+21pct、ADR+19%)，2.19-2.25（开工后第三周）RevPAR对比22年开工后第四周+54%(OCC+17pct、ADR+19%)，整体恢复动向较好。短期OCC环比略有回落（周度环比-4.6pct），ADR维持较高水平，我们认为主因节后休闲度假需求减弱，回归商旅需求主导，我们看好企业客户资源丰富、有会员体系优势的公司取得更好表现。中长期看，我们认为疫情影响深远，酒店行业龙头集中趋势不可逆，龙头在品牌、产品、会员、数字化方面优势持续突出。随着连锁酒店竞争回归运营管理能力，及行业整合继续发生，我们认为龙头酒管公司议价能力将得到增强，行业轻资产化推进下周期性将进一步淡化。推荐顺序：华住集团、锦江酒店，重点关注亚朵酒店、首旅集团。

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