【天风商社 | 珀莱雅跟踪】1-2月业绩表现优异&38大促数据亮眼，大单品系列化成效显著&新品逐步放量，品牌及产品心智双向提升

✨公司发布2023年1至2月主要经营数据公告，1-2月实现营收7.9亿元，同增25%；归母净利润0.8亿元，同增33%。

■我们预计公司1-2月线上持续表现优秀，根据1-2月天猫+抖音美妆爬虫数据，大盘销售额达540亿元&同比微增1.55%，而：1）珀莱雅销售额达6.8亿元，yoy+73.6%，其中天猫在大盘下行的背景下同增24.6%，抖音同增170%+；2）彩棠预计同增超100%，其中抖音同增超200%。

■近期38大促落幕，期间公司各品牌表现持续出圈，分品牌看：

1⃣珀莱雅：1）总销量在各大平台名列前茅，登陆天猫护肤&京东护肤榜首，打破近年大促外资品牌第一的局面；根据爬虫数据，其在天猫/抖音的销售额同增超60%/150%；2）多款明星产品仍旧表现强劲的增长潜力，稳居品类排名前列。具体来看，李佳琦预售首日王牌套组「早C晚A」销量超10万件&同增超100%，初老系列「双抗精华」销量超8万支；新品「云朵防晒」旗舰店月销超1万支，逐步起量。

2⃣彩棠：1）预计天猫GMV同比双位数增长，其中李佳琦预售首日「大师妆前乳」销量超4w件，新品「争青流玉腮红盘」月销超3000支&消费者反馈较好，未来有望逐步放量；2）抖音：预计GMV同增超30%，近一周（2.27-3.5）抖音彩妆排名第11。

■根据公告1-2月归母净利率约10.1%，同增约0.6pct，在38大促推广费用通常前置的背景下，净利率仍旧保持稳健的增长趋势，我们认为主要源自：1）精华品类占比提升带动毛利率提升；2）毛利率较低的跨境代理品牌业务同比收缩；3）线上渠道精细化运营至销售投放ROI进一步提升，未来随着品牌心智的加强，投放效率或将进一步提升。

🌸公司在消费力恢复偏慢&天猫大盘下行的背景下，1-2月业绩仍旧表现稳健&38节数据表现出众，其中王牌套组「早C晚A」为代表的数个大单品表现优异&印证其现有大单品仍具备较强的增长潜力，新品云朵防晒逐步起量、美白及精华油产品有望陆续上新&推出配套产品贡献增量，618或为重要放量节点；同时线上多平台持续精细化运营提高投放效率，抖音渠道建设成效显著有望构建新增长势能。

■看好公司在大单品战略持续深化&品牌营销卓有成效的背景下，品牌心智进一步夯实、盈利空间进一步打开，构建新国货化妆品产业平台，持续推荐！