【浙商医药|孙建】中药：还有什么预期差么？

【事件】
年初以来，中药板块持续靓丽表现，上涨9.5%，跑赢板块4pct，成为超额/相对收益非常明显的板块，①在中药板块中找新的标的、超预期的标的，②板块跷跷板效应，仅仅是加息预期波动下一种筹码选择，近期路演中，我们发现这两个因素持续影响投资者判断。

【分歧】
尽管表现靓丽，但是个股层面依然波动比较大，投资者的分歧表现在：
①中药公司的产品和前几年相比，产品没有明显变化，业绩弹性来自哪里？
②每家公司多年营销改革、国企改革、中药创新、提价预期，突然可以了？
③中药板块是否应该从配方颗粒、名方验方、创新中药、OTC、资源消费分类？
④中药公司一季度业绩行不行，很多公司都好多年没关注了，不确定性比较大？

【观点】
再次强调我们对中药板块基本面更好是支撑行情的重要基础的判断，基于2018年以来的内外部利空出清后，我们更加看好2023年中药板块的业绩弹性，推荐：康缘药业、济川药业、羚锐制药，关注康恩贝、九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等。

20221201年度策略看好中药板块业绩弹性的逻辑（孙建）
报告链接：http://t.cn/A6KcctD2
亮点：从经营周期的维度认识“为什么2023年将呈现中药板块整体业绩弹性非常高”的判断；
20230301中药政策解读及板块观点更新会议回放：https://s.comein.cn/ANLJT
亮点：政策支撑是中药板块估值重塑、基本面可持续的重要基础，但更多的是基本面周期的共振，政策锦上添花。

【近期报告及活动】

①康恩贝高管小范围交流活动（李晨琛/田野）
时间：2023.3.6（周一）下午3:30

②羚锐制药深度及电话会议（李晨琛/田野）
电话会议回放：https://s.comein.cn/ANPtN（本周一）
深度报告：http://t.cn/A6CVxJpF（20230221）

③康缘药业重要跟踪：http://t.cn/A6CVxofc（李晨琛/田野）
中药创新药管线一张图梳理（康缘药业）——李晨琛

④20230226乌镇春季资本市场峰会交流：康恩贝/康缘药业/以岭药业/济川药业/太极集团/特一药业/众生药业/吉林敖东（李晨琛/田野）

⑤最新调研持续推进：九芝堂（李晨琛/孙建/田野）、羚锐制药、济川药业、康缘药业等；

【风险提示】

营销体系改革进程不确定性，医药政策不确定性，短期业绩波动性。

ps：以上公司观点请以浙商医药团队外发正式报告为准。

浙商医药：孙建/田野/李晨琛