#磁材行业深度：磁性材料百花齐放、光储软磁大有可为

【西南金属黄腾飞/朱善颖】

#新能源持续景气、带动磁材需求快速放量。磁性材料在光储、风电、新能源汽车等领域的飞速发展带动下，需求量稳步提升。整体来看，国产磁材的国际竞争力日渐提升，伴随着我国经济转型升级，复苏预期向好，以及在“自主可控+国产替代”的政策助力下，磁材市场需求不断释放，行业有望步入高速发展期。

#稀土永磁：下游持续景气、稀土永磁体需求快速增加。据我们测算，国内22-25年高性能钕铁硼下游总需求CAGR+25%。#高技术壁垒构成行业护城河，21年前六家公司合计市占率达96%，龙头企业头部优势将进一步增强。推荐产能快速释放的高性能钕铁硼龙头#金力永磁。

#铁氧体永磁：永磁铁氧体性价比高、应用最为广泛。下游需求增长稳定，产品需求结构成为关键。据我们测算，22-25年家电/汽车行业铁氧体永磁需求量CAGR分别为+5%/+12%。主要标的：深耕光伏锂电打造新增长极的磁材龙头#横店东磁，背靠宝武集团的锰系龙头#中钢天源，深耕永磁铁氧体打造微逆第二成长曲线标的#龙磁科技。

#软磁：受益于全球光伏新增装机快速增长、光储逆变器用软磁粉高景气有望拉动金属磁粉芯需求。据我们测算，22-25年光储逆变器软磁需求量CAGR+43%，整体呈现紧平衡格局，高技术壁垒导致生产呈现寡头格局。推荐产能扩张速度较快，三大平台协同的粉末冶金龙头#东睦股份，“材料+设备”协同发展，高端软磁领军者标的#天通股份。

#硅钢和非晶：受益电网投资景气和远期特高压建设提速，取向硅钢总量和结构持续紧平衡，非晶合金前景广阔，重点推荐民营取向硅钢龙头#望变电气，非晶合金龙头标的#云路股份。

#自主可控新材料、新技术方向。主要标的：半导体国产替代，MLCC粉体龙头#博迁新材，国产羰基铁粉龙头#悦安新材。

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