海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。

海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。

目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主体减少，重回毛利率40-50％之间。需求起来自然格局就有所好转。同时参考海外海风先进经验，柔直送出提升海风场#极限中心离岸距离从60km到250km，辐射海域面积至少为原有4倍。近期TenneT荷兰10GW海风项目，海缆单GW对应29亿，验证深远海抗通缩逻辑不变。

近期中天科技公告中天科技海缆公司分拆事项终止，同时亨通光电公告分拆业务为海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，不涉及子公司亨通高压海缆。分拆事项同步落地：海缆业务核心子公司保留在上市公司内。同时宝胜股份发布2022年报，22Q4净利润同比扭亏，环比增加60% ，经营改革成效显著。

估值向上空间大，当前头部海缆企业估值性价比已然较高。我们预计东方电缆23年对应净利润16.43亿，对应PE 20.5x；中天科技23年对应净利润46.9亿，对应PE 12.2x；亨通光电23年对应净利润28.7亿，对应PE 12.8x；起帆电缆23年对应净利润8.5亿，对应PE 11.2x；宝胜股份23年对应净利润5亿，对应PE 14.6x。

建议关注：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、宝胜股份