【申万海外消费服务】中国东方教育
夜长梦山
2023-03-29 20:32:44
【申万海外消费服务】中国东方教育
（00667.HK）深度：逆势扩张，疫后丰收！港股职业培训唯一标的
70%+空间🔥🔥
22年业绩底，坚定看好23年业绩反弹，戴维斯双击可期！
1⃣中国东方教育在疫情期间保持容量扩张，总容量约22.5万人，疫后线下招生重启，在校生人数恢复，充足容量储备为修复打下坚实基础。
2⃣根据我们调研反馈，春招收入同比增长13%+，22年3-5月及11-12月受疫情影响招生受阻，低基数效应显著。
3⃣5年内建成8-10个区域中心，仅区域中心规划容量超20万人，叠加非区域中心规模，整体容量预计超30万，较22年培训人次翻倍。
4⃣区域中心硬件标准不断提升，符合中职或技工学校申请标准，学历升级可期。且在成为技工类牌照天花板的“技师学院”后，有望推出5-6年制专业，学生在校时长同样具有翻倍空间。
5⃣在校生增长后，规模效应有望显现，同时公司布局线下渠道，提高招生转化效率，缓解线上广告招生压力，大幅释放利润率。
盈利预测：预计23-25年经调整净利润5.62/8.98/12.42亿元，对应23及24年PE为17/11倍，年内目标市值175亿港元，70%+空间！
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1⃣中国东方教育在疫情期间保持容量扩张，总容量约22.5万人，疫后线下招生重启，在校生人数恢复，充足容量储备为修复打下坚实基础。
2⃣根据我们调研反馈，春招收入同比增长13%+，22年3-5月及11-12月受疫情影响招生受阻，低基数效应显著。
3⃣5年内建成8-10个区域中心，仅区域中心规划容量超20万人，叠加非区域中心规模，整体容量预计超30万，较22年培训人次翻倍。
4⃣区域中心硬件标准不断提升，符合中职或技工学校申请标准，学历升级可期。且在成为技工类牌照天花板的“技师学院”后，有望推出5-6年制专业，学生在校时长同样具有翻倍空间。
5⃣在校生增长后，规模效应有望显现，同时公司布局线下渠道，提高招生转化效率，缓解线上广告招生压力，大幅释放利润率。
盈利预测：预计23-25年经调整净利润5.62/8.98/12.42亿元，对应23及24年PE为17/11倍，年内目标市值175亿港元，70%+空间！
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