高压连接器积累深厚，客户结构优化加速成长：我们测算2025年国内高压连接器市场空间有望达到369亿元，22-25年CAGR为16.9%。国产新能源汽车品牌崛起带来供应链重塑机会，公司作为较早布局的国内厂商之一，客户已逐步覆盖比亚迪、塞力斯、吉利、长城等知名自主品牌。随着合作关系进一步深化，进而拓展供应品类、提升供应份额，公司产品单车价值量有望不断提升。

充电桩市场快速增长，超充枪提供超额弹性：据我们测算2025年中/美/欧三地充电枪市场空间将分别达36.6/19.6/19.0亿元。公司充电枪产品覆盖直流与交流，相关产品收入在车载新能源业务占比超过30%。同时，快充充电桩的快速渗透也将带动对液冷超充枪的需求，公司是国内第一家量产液冷大功率超充枪的厂商，已给众多国内整车厂、充电桩端厂家及运营商供应产品，我们看好公司的超充枪产品竞争力不断提升，在需求扩张的市场中获取超额份额。

轨交列车存量维保需求释放+增量恢复，轨交产品结构不断丰富：公司为国内轨道交通连接器龙头，并于近几年开辟非连接器新产品，非连接器产品在客户处快速渗透实现增长，预计2022年营收将接近连接器产品。十四五释放轨交列车新一波增量，同时存量车辆集中维保周期开启，公司轨交产品有望实现稳定增长。

公司深度布局轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块，我们看好公司在轨交连接器领域巩固龙头地位的同时，发力新能源连接器和充电枪业务。我们预测公司22-24年归母净利润分别为1.6/2.3/3.0亿元，当前市值对应PE分别为39/28/22倍，给予“买入”评级！
风险提示：新能源汽车出货量不达预期；客户拓展不达预期。