杭氧股份：市场对短期盈利有担忧，我们反而觉得长期配置窗口来临
夜长梦山
2023-04-02 20:11:00
杭氧股份：市场对短期盈利有担忧，我们反而觉得长期配置窗口来临【天风机械】
近期杭氧出现较多调整，我们交流下来认为没有特殊调整原因，主要系市场对于短期盈利有担忧（22年特气价格高），我们认为长期配置窗口来临，当前位置值得重视。根据天风机械独到的dcf估值模型我们判断，杭氧本年度市值空间在420亿，明后年有望达到500亿以上，那么从这个角度来说，已经到了无论是年内还是三年维度多有较好配置价值的位置。
短期来看，大宗气体价格出现明显企稳：氧氮氩气价格逐步回升至2022年3月、9月封控前水平，整体仍处于近三年来的低价区间。稀有气体中，氪氙气年初价格呈现底部反弹，氪气低位价格翻倍；氖气和氦气低位逐步企稳。
大宗气体业务：依托空分设备制造能力，全产业链优势明显。依托空分设备的制造能力优势，由上游空分装置制造向中游气体供应市场延伸，在工业气体供应领域的全产业链优势明显。2021年杭氧新增气体投资制氧量约64万m³/h，据公司的不完全统计，该制氧量接近国内市场新增管道气项目制氧量的一半，市占率提升明显。展望未来，外包气体供应市场的占比提高+零售气体的布局加速+杭氧在国内气体供应的市占率提升，未来成长可期。
设备业务：杭氧中标国内最大等级空分装置，收获8套11万等级空分装置订单。2022年12月28日，杭氧与宁夏宝丰能源集团股份有限公司签订2套11万等级（氧）空分装置合同；与内蒙古宝丰煤基新材料有限公司签订6套11万等级（氧）空分装置合同。本次中标项目为目前国内最大等级的空分装置，其中6套装置应用于全球单厂规模最大的煤制烯烃项目。按照21年行业单价5800万元/万m3 h 制氧量计算，预计本合同金额有望达到51.04亿元。
特种气体业务：氪、氙放量在即，引入战投收获优质资产，打通中芯国际等客户的销售渠道。
1）氪氙放量在即：杭氧公布的氪氙精炼提取项目将于2022年下半年完工，项目设计产能为2000Nm³/a氙气、20000Nm³/a氪气，是目前国内公开信息中产能扩张最快的项目，短期有望享受供需错配下的价格红利，长期则有望依靠空分设备体量优势在产业格局中不断提高市场份额。
2）引入战投加速电子特气布局：目前杭氧引入战投收获优质资产，打通中芯国际等客户的销售渠道。本次引入战投收获西亚特电子等优质资产，西亚特电子具备年产2790吨电子级电子材料气体的能力，产品广泛用于半导体、LCD面板、LED、晶粒太阳能等领域，2018年入选中芯国际电子特气的国内备选供应商名单，本次新增资产快速填补了杭氧特气在TCS、DCS等电子化学气方面的空白，加快完善特种气体产品体系，有望实现稀有气体产品在半导体领域的快速切入。此外，由于杭氧深耕全环节，杭氧特气的原料气仍赖于母公司，因此后续杭氧在特种气体利润分配上有一定调整空间，我们认为引入战投不会显著影响公司这部分的利润水平。
盈利预测：维持前次“买入”评级。根据我们预测，2022-2024 年归母净利润为15、18、22亿元，维持“买入”评级。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
杭氧股份
工分
2.50
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据