【天风机械】陕鼓动力22年报点评
夜长梦山
2023-04-20 10:08:46
【天风机械】陕鼓动力22年报点评 -- 业绩符合预期，新业务有望放量叠加高端装备突破双击或至
2022年全年：
1）实现营收107.66亿元，同比+3.91%；实现归母净利润9.68亿元，同比+12.92%；实现扣非归母净利润8.39亿元，同比+30.32%。
2）全年毛利率22.04%，同比+3.16pct；归母净利润率8.99%，同比+0.72pct；扣非归母净利润率7.79%，同比+1.58pct。
3）期间费用率为9.11%，同比+0.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28%、5.56%、3.35%、-2.08%，同比分别变动+0.23、+1.17、-0.25、-0.63pct。
2022Q4单季度：
1）实现营收23.18亿元，同比+0.68%，环比-9.74%；实现归母净利润1.55亿元，同比+39.77%，环比-35.55%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比+360.13%，环比-45.68%。
2）Q4单季度毛利率18.55%，同比+2.9pct，环比-5.2pct；归母净利润率6.69%，同比+1.87pct，环比-2.68pct；扣非归母净利润率5.11%，同比+3.99pct，环比-3.38pct。
点评：
①公司签订世界首台套单机容量2×300MW级压缩空气储能压缩机组（非补燃）项目，实现单机功率/储能规模/转换效率三个世界第一，对公司进入新型储能领域具有重大的里程碑意义；中性情景下2025年、2030年压缩空气储能累计装机量分别6.76、43.15GW，空间广阔，未来可期；仅中能建23年预期2GW投资，此外葛洲坝、三峡、华电、国家电网、陕投、陕煤、以及其他民营企业等都有意向，公司单GW可供给价值量约为9亿元；
②全新型“3H轴流+离心”复合式10万Nm³/h等级空分装置配套AEZ型混流式压缩机成功试车，单套机组每年节约用电量600万千瓦时以上，节约标煤1,860吨，减少二氧化碳排放量4,873吨以上。涵盖2~15万Nm³/h制氧等级，公司已拥有合同供气量1,373,600.00（Nm3/h），yoy+15.27%，已运营合同供气量839,600.00 （Nm3/h），yoy+21.14%；赛道长坡厚雪，成长空间巨大；
③在新市场领域，公司持续策划新工艺、新市场、新技术的推广应用，在压缩空气储能、冶金全流程、石油化工、钢焦一体化、CO2捕集、兰炭发电、工业高性能材料、有机化工原料、生物发酵、催化裂解、丙烷脱氢、氪氙提取（龙钢）等领域实现突破；
④在海外市场领域，在多个市场领域实现首台首套业绩突破，如天然气管线机组和乙烯压缩机的首次出口、全球最大BPRT出口业绩、印度市场最大空分机组（3万Nm3/h）等，有效提升了公司海外品牌知名度。
盈利预测：我们看好公司的长期成长价值，预计公司23-24年净利润分别为12/15亿元，对应PE分别为15/12X，建议关注！
2022年全年：
1）实现营收107.66亿元，同比+3.91%；实现归母净利润9.68亿元，同比+12.92%；实现扣非归母净利润8.39亿元，同比+30.32%。
2）全年毛利率22.04%，同比+3.16pct；归母净利润率8.99%，同比+0.72pct；扣非归母净利润率7.79%，同比+1.58pct。
3）期间费用率为9.11%，同比+0.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28%、5.56%、3.35%、-2.08%，同比分别变动+0.23、+1.17、-0.25、-0.63pct。
2022Q4单季度：
1）实现营收23.18亿元，同比+0.68%，环比-9.74%；实现归母净利润1.55亿元，同比+39.77%，环比-35.55%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比+360.13%，环比-45.68%。
2）Q4单季度毛利率18.55%，同比+2.9pct，环比-5.2pct；归母净利润率6.69%，同比+1.87pct，环比-2.68pct；扣非归母净利润率5.11%，同比+3.99pct，环比-3.38pct。
点评：
①公司签订世界首台套单机容量2×300MW级压缩空气储能压缩机组（非补燃）项目，实现单机功率/储能规模/转换效率三个世界第一，对公司进入新型储能领域具有重大的里程碑意义；中性情景下2025年、2030年压缩空气储能累计装机量分别6.76、43.15GW，空间广阔，未来可期；仅中能建23年预期2GW投资，此外葛洲坝、三峡、华电、国家电网、陕投、陕煤、以及其他民营企业等都有意向，公司单GW可供给价值量约为9亿元；
②全新型“3H轴流+离心”复合式10万Nm³/h等级空分装置配套AEZ型混流式压缩机成功试车，单套机组每年节约用电量600万千瓦时以上，节约标煤1,860吨，减少二氧化碳排放量4,873吨以上。涵盖2~15万Nm³/h制氧等级，公司已拥有合同供气量1,373,600.00（Nm3/h），yoy+15.27%，已运营合同供气量839,600.00 （Nm3/h），yoy+21.14%；赛道长坡厚雪，成长空间巨大；
③在新市场领域，公司持续策划新工艺、新市场、新技术的推广应用，在压缩空气储能、冶金全流程、石油化工、钢焦一体化、CO2捕集、兰炭发电、工业高性能材料、有机化工原料、生物发酵、催化裂解、丙烷脱氢、氪氙提取（龙钢）等领域实现突破；
④在海外市场领域，在多个市场领域实现首台首套业绩突破，如天然气管线机组和乙烯压缩机的首次出口、全球最大BPRT出口业绩、印度市场最大空分机组（3万Nm3/h）等，有效提升了公司海外品牌知名度。
盈利预测：我们看好公司的长期成长价值，预计公司23-24年净利润分别为12/15亿元，对应PE分别为15/12X，建议关注！
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陕鼓动力
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