【光大医药】康众医疗：看好医疗端业绩修复，齿科+工业构建第二增长曲线
夜长梦山
2023-04-21 10:21:12
【光大医药】康众医疗：看好医疗端业绩修复，齿科+工业构建第二增长曲线
深耕X射线平板探测器行业十余载，产品矩阵逐步完善。公司已实现普放、齿科、放疗、宠物、工业和安检等全领域覆盖，凭借十余年深厚积累，产品结构逐步完善，存量市场更换+DR低保有率地区新增配置增量，看好公司23年普放业务修复。
探测器市场规模稳步扩张，齿科和工业端成为新增长点。Yole预测24年全球X射线平板探测器市场将达28亿美元，18-24年CAGR为5.9%，同期工业/安检市场规模CAGR(9.1%/10.2%)高于人用医疗(4.5%)。我们认为国内齿科和工业端有望成为行业新增长点：CBCT渗透率在20年仅15.6%，有较大提升空间；我国新能源装机量快速提高，17-22年动力电池和储能电池装机量对应CAGR分别为52%/85%，预计电池出货量稳定提高；半导体封装等检测需求逐步增长，将带动X射线探测器出货量提高。
坚持自主创新确保技术可控，加强销售扩大全球网络。公司掌握碘化铯蒸镀、DAEC、AED等核心技术，已实现传感器四大系列技术（非晶硅、IGZO、CMOS、柔性）布局，加强存量产品升级优化，发布“三代平板探测器+智能束光器+无线DAEC技术”一体化解决方案。不断加强销售人员配置，新建/扩建销售渠道或站点，形成亚太、美洲、欧洲地区的全球销售网络，海外市场业务有望不断拓展，产品加速放量，逐步提升市占率。
盈利预测、估值与评级：22年公司实现营收和归母净利润分别为2.06亿元和-586万元。技术和产品实现双升级、产品矩阵逐步完善、全球销售网络加强，我们预计公司22-24年EPS为-0.07/0.48/0.85元，当前股价对应23-24年PE分别为47/27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业增速不及预期；市场竞争加剧风险；公司产品研发及销售不及预期；国际贸易摩擦等。
联系人：林小伟/张杰
深耕X射线平板探测器行业十余载，产品矩阵逐步完善。公司已实现普放、齿科、放疗、宠物、工业和安检等全领域覆盖，凭借十余年深厚积累，产品结构逐步完善，存量市场更换+DR低保有率地区新增配置增量，看好公司23年普放业务修复。
探测器市场规模稳步扩张，齿科和工业端成为新增长点。Yole预测24年全球X射线平板探测器市场将达28亿美元，18-24年CAGR为5.9%，同期工业/安检市场规模CAGR(9.1%/10.2%)高于人用医疗(4.5%)。我们认为国内齿科和工业端有望成为行业新增长点：CBCT渗透率在20年仅15.6%，有较大提升空间；我国新能源装机量快速提高，17-22年动力电池和储能电池装机量对应CAGR分别为52%/85%，预计电池出货量稳定提高；半导体封装等检测需求逐步增长，将带动X射线探测器出货量提高。
坚持自主创新确保技术可控，加强销售扩大全球网络。公司掌握碘化铯蒸镀、DAEC、AED等核心技术，已实现传感器四大系列技术（非晶硅、IGZO、CMOS、柔性）布局，加强存量产品升级优化，发布“三代平板探测器+智能束光器+无线DAEC技术”一体化解决方案。不断加强销售人员配置，新建/扩建销售渠道或站点，形成亚太、美洲、欧洲地区的全球销售网络，海外市场业务有望不断拓展，产品加速放量，逐步提升市占率。
盈利预测、估值与评级：22年公司实现营收和归母净利润分别为2.06亿元和-586万元。技术和产品实现双升级、产品矩阵逐步完善、全球销售网络加强，我们预计公司22-24年EPS为-0.07/0.48/0.85元，当前股价对应23-24年PE分别为47/27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业增速不及预期；市场竞争加剧风险；公司产品研发及销售不及预期；国际贸易摩擦等。
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