浙商国防邱世梁｜王华君【理工导航】：惯导系统核心供应商，远程火箭弹内需外贸促增长

预计公司 2022-2024 年归母净利润 0.56、1.76、3.01 亿，2023、2024 同比增长 214%、72%，2022-2024 年 PE 59、19、11 倍。首次覆盖，给予买入评级。

【核心逻辑】惯性导航系统核心供应商，远火产业链重要标的

好行业:惯导系统是现代国防系统的核心和关键技术产品，被广 泛应用于军机、导弹、舰艇、核潜艇及坦克等领域，长期发展空间大;弹药作为军工 行业“耗材”，多款战略导弹、战术弹、中近程弹药均需用惯导“标配”产品;

卡位核心:公司惯导产品国内领先，产品壁垒高、研发难度大、产品是远火系统关键零部件，价值量高、可替代性小;

背景雄厚:作为北理工孵化企业，公司拥 有一批高学历专业人才，深耕行业 30 余年，在多款研制产品中具备技术优势及先发优势，有效保障长期业绩兑现;

业绩反转:2022 年受疫情影响，公司收入利润下滑，后期随产能扩张、陆军装备及外贸放量，公司业绩向上弹性大。
风险提示：经营不及预期等