2.那么结束的最基本信号就两个，一个是半导体进入下行周期，一个就是流动性的恶化。当然在2010年是两个因素共振，2015年受到年底随着社融增速的加速改善、流动性边际恶化，也出现了一波比较大的调整，类似的在2020年也出现过。

二、关于持仓浙数和雅克的思考

关于【浙数文化】

1、首先要明确在A股，政策>资金>风口>业绩>等等；政策因素一定是首位； 浙江是全国数字经济示范基地（这个可参考过往新闻和最近领导班子的浙江履历），而北京是风向标，目前现状就是全国看北京，北京抄浙江。

2、浙数是个什么都想做的公司，放以往真的很让人诟病。  但是所参与的业务几乎都踩着政策红利， 全省给予的支持，浙数是唯一，没有其他竞对。

3、关于浙数的估值，二月初给与的目标是一倍，困守了整个二月，幸在4月初实现。 这半个月学习总结，下一阶段目标放在26-30区间。

关于【雅克科技】

最近恶补了很多存储的知识，所以总结了一些存储相关的内容，但是本意并非要吹存储,所以特别重申我吹的是HBM 

➢HBM结构：通过TSV将数个DRAM die垂直堆叠，从盖操场到盖高楼；较传统封装方式，能够缩减30%体积，并降低50%能耗。

逻辑一、 需求增量：目前HBM单机价值8000美金左右

23年12亿美元-25年25亿美元，25年中国需求>100万颗

 HBM简单讲就是AI服务器标配，以前太贵不划算，现在对于高算力就刚好适配；目前英伟达A100选的方案是一个GPU+5颗HBM一起封装. 

逻辑二、涨价逻辑：最新一代高带宽内存HBM3的价格上涨了5倍（相比较存储行业的库存历史新高，价格跌破成本线，是否周期反转还有争议）涨价逻辑是不需要证伪的。

《【方正证券】HBM高带宽内存，高端GPU标配》柴尔德https://www.jiuyangongshe.com/a/fh67lecmzb

三、宏观

1. 信创：今年有两会换届因素，导致相关一些工作安排在两会后陆续落地。

2. 当前市场对于经济是不信复苏只信政策 ，和经济相关的板块起来没那么容易，需要时间；战略上值得再布局的是 两类股票：一类是 数字经济+基本面可兑现，另一类是复苏中盈利弹性超预期的方向，尤其是能涨价的

转 【招商.张夏】:关于TMT的规律

4.大家单说房地产加速改善，TMT会结束逻辑，你可以把地产链的消费一买，做一个对冲逻辑。这两个都是改善斜率大，中期来看都有超收益，并且短期内他们的超额收益可以对冲，就是TMT加地产链的消费是一个天然的对冲组合。