【天风轻纺】太平鸟涨停，改善超预期+动销趋势好，带动品牌板块行情-韭研公社

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【天风轻纺】太平鸟涨停，改善超预期+动销趋势好，带动品牌板块行情

夜长梦山

2023-05-04 12:52:23

【天风轻纺】太平鸟涨停，改善超预期+动销趋势好，带动品牌板块行情【五一同比终端增长（持续更新）：Hazzys40%+；森马（含巴拉）20%+】 ■今日太平鸟及品牌服饰表现强势，Q1数据超预期+Q2向好预期明确，继续看好板块机会。近期我们多轮周观点提示，业绩超预期230503有道云笔记；布局正当时230423有道云笔记；复苏无虞230416有道云笔记 ■太平鸟4月零售同比持平环比改善。分渠道，线下同店同增10%，线上持平；分品牌，女装直营同店有所下滑，男装直营同店+50%、加盟+20%，童装、乐町同店+10%~20%。 ■太平鸟深度优化组织架构，把原有4个品牌事业部变成“产品研发中心、零售运营中心和供应链管理中心”三大中心，进行模块化、专业化的管理。组织调整平稳适应，去除重复建设，中台集中采购，直营减亏收缩渠道。自22年10月开始实际内部铺排筹备以来，变革冲击已过，Q1平顺过渡，目前人事调整基本结束。从Q2开始尤其4～5月，随着磨合顺畅叠加低基数，预计将有增量。 ■库龄结构持续改善，加强老货管理，目前1年内库存占比70%，1～2年占30%，2年以上占4%并将逐步清出。直营店折扣从过去6～8 折提至85折以上，线上专供从35折提至45折，23年将逐步提至55折，在相对低毛利的加盟模式占比提升背景下，整体毛利率仍平稳提升，随着折扣持续改善，毛利率有望进一步提升。 ■零售端直营减亏收缩渠道，H1关店H2开店。H1直营关店，关闭部分城市孤岛店，预计大部分将被加盟商吸收；H2开店原则主要在核心城市开大店、旗舰店，作为品牌重塑有效方式；未来或将开设男女童集合店，打造统一品牌形象。 ■控制快反比例，强化设计品类稳定性，优质供应商保障产品质量。快反控制在20-30%，强化设计品类稳定性，将原来擅长的品质通勤线产品强化在60-70%，流行趋势线控制在30-40%，沉淀核心品类形成消费者认知。研发端改进版型、合作优质制造商、补齐面料短板，提高品质稳定品牌口碑。 ■公司多品牌组合有效覆盖中国年轻时尚消费群体，聚焦打造高顾客口碑，增强品牌粘性，不断满足年轻消费者对时尚的需求。继续推进经营调整，提高盈利水平，重视高质量健康增长，我们预计23-25公司归母净利分别为6.8、8.2、9.6亿，对应PE分别为16/13/11x。 //此外建议关注【比音】【报喜鸟】【森马】【海澜】【锦泓】【九牧王】等 ---------------- 天风轻纺团队孙海洋/唐圣炀/刘紫君/李宇轩

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