【王火-电子观点】等闲变却故人心,却道故人心易变，站在周期的底部，不能太怂！
夜长梦山
2023-05-12 09:03:41
【王火-电子观点】等闲变却故人心,却道故人心易变，站在周期的底部，不能太怂！（20230512）
过去一个月电子板块走势让投资者直呼渣男，纷纷要求把电子开除出TMT，坦白讲本轮调整的深度和速度也超出了我的预期，过去半年的电子板块行情确实让我感到了极大的不适，作为过去半年的著名踏空狗和卖方的角色，我一度噤声不语，但在这个位置，确实应该说些大实话，那么过去半年电子板块到底发生了什么？
1，板块的突然见底是在去年三季报以后，A股的IC设计白马开始暴雷+半导体设备制裁加码，从行业基本面来看，当时的一致预期是行业基本面是23Q2见底回升，这相当于股票领先了基本面3个季度见底，但当时市场为何有这个勇气提前如此之久演绎见底的逻辑？首先是美股的sox同步见底了，sox历史上确实会领先基本面2~3个季度见底，其次是国内经济预期渐渐起来，并一度在23Q1演绎了一波强复苏的预期，电子毕竟是和经济周期较为相关的板块，调整的够深够久，那时候除了一些赛道基金，半导体其实属于是低配板块，市场开始不断交易利空出尽逻辑。
2，3月份以后，AI行情开始向硬件端扩散，大家对半导体的周期复苏的斜率从弱复苏向强复苏预期开始演绎，真真假假的小作文开始满天飞，酒壮怂人胆，活跃资金进场，阳线是最好的春药，板块开始加速了一波，但其实基本面同期改善的速度是低于预期的，但是市场视而不见，那时候谁提示风险那就是没有格局是low逼，但电子是TMT里面少数能跟踪能快速证伪的板块，台积电等海外公司的一季报法说会（4.21）成了压垮骆驼的最后一根稻草：行业复苏不及预期，海外大厂纷纷下修Q2和全年预期，把半导体复苏时点从Q2推迟到了Q3。而今年A股明显是个存量博弈市场，高位被证伪那就是提款机，活跃资金快速退潮进入中特估和AI软方向，板块两周时间跌去了过去小半年的涨幅。
以上就是过去半年电子板块的复盘剧本。
但其实通过调研和研读海外大厂的法说会纪要，当前位置是行业周期大底部这件事是确定的，后续无非是后续复苏斜率的大小，目前看国内的需求在缓慢复苏，海外的去库存也在加速进行中，股价的快速调整也较为充分的释放了风险，现在已经5月份了，如果一个大行业是Q3开始复苏且现在的股票预期极其悲观，那现在就是大钱开始配置板块的最佳时间，胜率和赔率要远远好于去年四季度，那时候博弈的成分更大，现在的胜率要强的多，但是赔率到底要多少才合适，这个在存量市场里面取决于了行业复苏强度之间的比较，相信每个PM都会有自己的判断，但作为电子老狗，我的判断是这个位置再亏钱的概率真的很小了，需要的更多是耐心，如果一个电子研究员在这个位置还看空板块，那下岗的风险还是比较大的
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