领导，强烈推荐圣泉集团，1-2年内看500亿市值，近期我们刚组织了生物质化工领导调研（如需纪要请私信），看好生物质化工长期成长性。具体推荐逻辑如下：

酚醛树脂龙头，产能由40万吨扩到63万吨，碳素阳极上的替代空间有望带动行业需求快速增长。1）公司近三年酚醛树脂产量复合增速15%-20%。定价模式就是苯酚、甲醛再成本加成，会滞后调价2个月。产能63万吨，其中23万吨刚投产，市占率近50%。2）酚醛树脂在碳素阳极上的替代空间较大，如全部替代可达200万吨，相当于再造一个圣泉。用酚醛的话烧结时间短，碳排放少，电解铝客户每吨节约800-1000元，电极寿命能提高5-6天。3）从22年开始会做原材料一体化，会配套苯酚产能，成本有望大幅下降。

 

大庆50万吨秸秆制糠醛项目即将投产，生物质化工成长空间可期，公司作为龙头公司有望受益。1）该装置系国内首套秸秆制糠醛项目，如顺利 运行则相比玉米芯路线成本大幅降低，糠醛单价近2万元/吨，是呋喃树脂原材料，公司未来糠醛自产后成本大幅下降，未来还可以上更多产能外卖糠醛及其他副产物。2）该项目投产后产值15亿左右，3-4亿净利润，主要是设备折旧高，原材料成本不高。秸秆成本200元/吨，芦苇贵点，玉米秸秆便宜点，50万吨秸秆能出20万吨纸浆、16万吨焦化产物、2.5万吨糠醛、1.5万吨乙酸、8000吨钾肥。3）秸秆是废弃物，如焚烧会排放大量二氧化碳，50万吨秸秆减排104万吨二氧化碳，在碳中和背景下，生物质化工成长空间可期。

 

电子化学品布局多点开花，打开想象空间。1）环氧树脂现在1.7万吨产能，募投项目有几千吨，后面在珠海再扩1万吨，公司做的是电子级环氧，给覆铜板和pcb供货。2）在建的光刻胶及系列电子化学品项目总投资2亿元，年产光刻胶3150吨、官能化聚苯醚1000吨、聚酰亚胺等电子化学品710吨产能。投产后预计年销售收入峰值30亿元，逐步达产。

 

预计21年利润7亿（1500万是口罩利润），未来两年复合增速不低于40%。十四五期间要大力发展秸秆项目，大庆已经试车成功了，酚醛和环氧树脂也要大力发展。