五洲新春：全市场唯一身兼机器人、风电和新能车三大黄金赛道的高辨识度高性价比绝版票=兼具机器人两大减速器轴承核心技术和稀缺产能+成功切入特斯拉及双环传动供应链。

五洲新春是全市场唯一身兼机器人、风电和新能车三大黄金赛道的高辨识度高性价比绝版票。兼具机器人RV、谐波两大减速器轴承的核心技术和稀缺产能，新能车核心零部件已经成功切入特斯拉及双环传动供应链，叠加热管理系统市场风口，有业绩，有故事，有风口，是当下极为难得的高成长低估值的高性价比绝版票。自带吸引业绩价投、题材游资和产业基金等各类资金跟投的先天基因，有望形成市场资金与主流情绪的强烈共振，具备引领公司股票走向戴维斯双击的强大妖股潜质。

一、五洲新春生产的成品轴承主要是中小型精密轴承，是精密轴承国产替代专家，研发优势突出，在航空航天和军工领域突破“卡脖子”项目。产品包括RV、谐波减速器柔性轴承，具备生产机器人RV、谐波两大减速器柔性轴承的核心技术和稀缺产能。

工业机器人和人形机器人主要应用RV、谐波减速器，RV减速器难度最高，国内刚刚开始国产替代，谐波减速器虽然有多家国产厂商可以国产替代，但也没有普及。

所以说，五洲新春生产RV、谐波两大减速器柔性轴承的核心技术，尤其是前者，是带有高技术壁垒的，成品产能在国内也是稀缺资源。

二、五洲新春有望通过国内【双环传动减速器龙头】国外【特斯拉机器人龙头】两个龙头，快速开拓国内国外机器人供应链两个市场，打开RV、谐波减速器柔性轴承量产局面。

1、五洲新春新能车核心零部件已经成功切入特斯拉供应链，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，预计其未来五年交付量CAGR超50%，该项目价值量在亿元级别且增速较快。五洲新春具有机器人RV、谐波两大减速器轴承的核心技术和稀缺产能，近水楼台先得月，相对于非特斯拉供应链的其他减速器轴承厂商，五洲新春进入特斯拉机器人供应链的可能性毫无疑问是最大的。

2、双环传动五洲新春作为双环汽配的核心供应商，又具有机器人RV、谐波两大减速器轴承的核心技术和稀缺产能，是最有希望切入双环减速器轴承供应链的。

1）、根据国君研报调研知悉，国内只有双环传动能大批量生产RV，并已实现盈利拐点。受成本和供应链影响，产业链对RV国产的诉求非常强，21-22年一直超预期。

谐波除了能够应用于工业机器人，还能应用于各类装备和新兴的机器人中。双环的谐波已经批量。双环在RV研发和制造上积累了十分深厚的底层经验，在新兴领域的谐波应用竞争上有不容小觑的实力。

双环在机器人关节布局上是最全面的，双环是最有希望成为关节器部件上的龙头企业。

2）、2021年双环与邦奇签署了一个36亿的新能源汽车齿轮的战略合作协议，有5~6亿元的这个齿轮是五洲新春为双环产能进行供货的。五洲新春作为双环汽配的核心供应商，又具有机器人RV、谐波两大减速器轴承的核心技术和稀缺产能，顺理成章，是最有希望切入双环减速器轴承供应链的。

三、五洲新春是全市场唯一身兼机器人、风电和新能车三大黄金赛道的高辨识度高性价比绝版票。

1、五洲新春成品轴承及套圈、风电滚子和汽车配件等主流产品，分别供货风电、新能源车等几大黄金赛道的国内外知名厂商，并已成功切入航空航天和军工精密制造下游，成长确定性高。

2、五洲新春叠加热管理系统市场风口，公司汽车热管理系统产品主要包括汽车空调管路、热交换系统连接硬管和热交换系统附件。

3、根据中信证券最新研报，预计公司2022/23/24年归母净利润为2.20/3.04/4.01亿元，对应EPS预测为0.73/1.01/1.33元。考虑可比公司2022年平均估值（新强联、双环传动、三花智控平均PE35倍），及公司行业龙头地位和横向拓展带来的业绩扩张预期，给予公司2022年35倍PE估值，对应目标价26元。

五洲新春有业绩，有故事，有风口，是当下极为难得的高成长低估值的高性价比绝版票，自带吸引业绩价投、题材游资和产业基金等各类资金跟投的先天基因，有望形成市场资金与主流情绪的强烈共振，具备引领公司股票走向戴维斯双击的强大妖股潜质。

四、后附【国君机械】最新研报推荐RV和谐波减速器轴承供应商五洲新春：机器代人预计提速，上游零部件厂商有望深度受益

多因素加速机器代人普及，人形机器人带来新增长极。2021年制造业人员年均工资/协作机器人年均摊销（8年，50%的维护费用）在5.2左右，较2019年提升近1倍，重复劳动岗位机器人性价比优势愈发凸显，同时，劳动力短缺+疫情下无接触生产共同加速机器代人普及。按《“十四五”机器人产业发展规划》，2025年中国制造业机器人密度实现翻番，测算对应每年中国工业机器人新增需求在45-50万台，2021年中国机器人销量约24.8万台，增长空间较大。此外，特斯拉预计2025年人形机器人出货量百万台，相当于全球工业机器人的两倍以上，未来5年全球机器人渗透预计加速。

伺服电机/减速器充分受益于人形机器人放量，需求预计成倍提升。工业机器人单台减速机用量在3-6台，近年来随着协作等小型机器人占比提升单台用量略有提升，而特斯拉人形机器人约有40个关节，对应40台驱动系统，单台机器人伺服电机和减速器用量均在30+，较工业机器人大幅提升，其中谐波减速器用量在40台，RV减速器用量在2台左右，则减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级，伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右。

投资建议：推荐国内谐波减速器龙头绿的谐波、RV和谐波减速器轴承供应商五洲新春、机器人整机厂埃斯顿及亿嘉和（受益于工业机器人需求快速增长），受益标的禾川科技（伺服系统+控制器）、双环传动（RV头部企业）、中大力德（RV+谐波+电机）、秦川机床（RV）、英威腾（伺服驱动器）等