◆从光模块产品演进方向映射技术前瞻布局。随着数据流量爆发与下游应用的丰富，驱动光模块产品向着更小型化、更高速率、更低成本的方向演进；同时，光模块已发展至800G以及后续1.6T等速率的升级，带动光模块相关技术路线的前瞻研发与迭代升级。

　　◆ CPO方案：AI算力下高效能比方案。CPO方案将引擎和交换芯片共同封装，缩短了光引擎和交换芯片间的距离，主要应用于超大型云服务商数通短距场景，将有效解决高速率高密度互联传输。

　　◆薄膜铌酸锂方案：技术突破，尺寸与集成度问题得以改善带来新发展。铌酸锂材料研究历史较早，具备优异性能；随着薄膜铌酸锂新技术突破，大幅改善尺寸及价格问题，随着相干技术下沉为相干光调制器带来重要发展机遇。

　　◆硅光方案：具有集成度高、成本下降潜力大、波导传输性能优异三大优势。硅光模块在高速率传输网中优势明显，需求增速将高于传统光模块；硅光模块有望在2025年高速光模块市场中占据60%以上份额。

　　◆ LPO方案：成本优势突出，满足AI计算中心短距离、大宽带、低延时要求。相较DSP方案，LPO可大幅度减少系统功耗和时延，适用于短距传输；而其系统误码率和传输距离较短的问题，因为在AI计算中心短距离应用场景下较为适配，得以弥补。

　　◆我们认为，光模块作为AI算力环节中国产化程度高，技术储备前沿核心产品，受AI大模型发展驱动算力持续升级需求将带来快速增长，建议关注前瞻布局CPO/LPO等新技术主要玩家以及产品批量及出货情况。

　　◆相关标的：中际旭创、天孚通信、新易盛、博创科技、剑桥科技、华工科技、光迅科技、光库科技、联特科技、源杰科技、仕佳光子

　　◆风险提示：高算力发展不及预期、宏观经济波动风险、全球贸易波动风险、行业竞争风险。