节能双控的卖水人，40%市占率，不到20倍
绝不韭菜
中线波段的大户
2021-09-23 09:12:11
1．行业近况：据市场调研，行业共有220家左右企业，集中在山东、河南、内蒙、四川，其中，山东、内蒙产能占比最大，但今年上半年山东有70家左右中小企业受环保和能耗双控政策影响，五月份基本长期关停。且由于今年环保压力较大，政府对较小企业采取较为严格的措施，当地中小企业经营较为困难，80%产能关停，其产能向海南等各个地区转移，但各个地方对能耗强度控制基本一样，承接这部分产能较为困难，因此上半年鲁阳产品需求旺盛且部分订单都无法满足。
2．内蒙古扩产情况和逻辑：预计先建一期4条产线，产能为4万吨，主要承接现有超负荷的订单，后续根据实际情况建设后续产线。一期预计于明年春季投产，明年产能乐观预计60万吨。
3．成本优势：陶纤电力成本占3成，公司较行业内的其他企业电力耗能节约20%，且公司在内蒙古基地拥有产能，电价约4.3毛，而山东地区电价约6.3毛，成本优势明显。
4．陶纤未来替代和行业发展：陶纤是轻质耐火材料，部分领域是能替代耐火砖，目前最好的替代是石化和有色，石化替代率几乎是100%，而鲁阳新开发的产品基本是能在这两块区域替代耐火砖。而钢铁行业还是主要以耐火砖为主，冶金行业整体替代有限。今年上半年，公司主要在交通和家电领域进行尝试，交通领域取得不错的进展。
公司是中国制造业的典范，是未来国内实现“双碳”目标的潜在受益者。预计21/22/23年归母净利润分别为5.5/6.6/7.9亿元，对应PE 17X/ 15X/12X
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鲁阳节能
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真知无价，用钱说话
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