【博主说】思源电气业绩预告符合预期：电力设备民企龙头加速扩张

 

公司发布2021H1业绩预告：实现营收38.40亿元，同比增长31.01%，实现归母净利润5.70亿元，同比增长23.54%。

 

 点评：

1、2021Q2公司实现营收20.28亿元，同比基本持平，主要由于2020年疫情后电网率先复工复产、带动产业链复苏回暖，2020Q2电网投资基数较高，原材料涨价成本压力；2021Q2公司实现归母净利润2.90亿元，同比下降22.38%， 下降原因预计为1）去年同期存在社保阶段性减免、2）奖金计提方式变化等。

 

2、公司在一次设备多环节份额领先，在电网设备招标质量门槛持续提升、市场化改革加速等背景下，公司在国网及南网市占率有望继续提升，并有助于加速拓展发电、轨交、石化等网外市场。根据国网电子商务平台，2021年前三批“输变电项目变电设备”招标中公司多产品份额继续提升。2021年为十四五开局之年，新型电力系统建设背景下2021年电网投资有望稳健增长，公司订单有望再创新高。

 

3、公司目前已形成GIS、电网自动化、电力电子三大核心业务板块，GIS行业需求有望继续扩张，公司份额位于第一梯队，将充分受益；继保实力领先，有望实现较高电压等级产品（如220kV继保）的进一步拓展；电力电子应用场景广泛，公司SVG份额领先，同时加速新产品布局，成长空间广阔。2020年公司已开启常州、如皋新产能建设，2021年新产能有望落地，支撑业务加速扩张。

 

4、2021年海外经济活动恢复，叠加国网加速海外布局，公司海外订单有望显著回升。2016年起公司陆续筹备切入超级电容、变压器、半导体等领域，持续拓展产品线布局、加速新兴业务培育，打造多级增长驱动力，未来有望贡献新增量。

 

5、公司为国内电力设备民企供应商龙头，产业链布局完整，一次设备多环节份额领先，凭借领先技术及产品优势有望持续提升市占率；2021年新型电力系统建设加速，电网投资有望稳健增长，公司将充分受益；海外市场品牌影响力凸显，业务拓展空间广阔；新产品加速培育，未来有望贡献新增量。

6、市场担心的原材料涨价问题，公司通过良好的成本管控和供应链管理，向头部供应商大量采购并结成战略合作关系进行消化，对二季度利润率的影响有限，且市场已经做出预期反映。且二季度末开始铜等大宗商品的价格一直在回落，后续涨价对公司盈利能力的负面影响有望逐步消除，后期继续看好。

风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、竞争加剧等。