【华西环保低碳】藏格控股三季报点评

 

1、   三季度业绩大增，锂盐吨净利环比上涨74%。2021年前三季度实现归母净利润8.25亿元，同比增长1730%。公司2021Q3实现归母净利润3.8亿元，同比增长103.3%，环比二季度增长97.6%，单季度业绩大幅增长。

公司Q1碳酸锂产量1028吨，Q2碳酸锂产量2046吨，Q3碳酸锂产量为2498吨；Q1碳酸锂销量3195吨，Q2碳酸锂销量2160吨，Q3碳酸锂产量为3035吨。Q1氯化钾产量13.1万吨，Q2氯化钾产量22.9万吨，Q3氯化钾产量32.18万吨；Q1氯化钾销量14.2万吨，Q2氯化钾销量25.8万吨，Q3氯化钾销量26.75万吨。

Q3公司氯化钾销量26.75万吨，假设单吨净利润900元，钾肥盈利2.41亿元，投资收益0.17亿元，预计锂盐业务实现净利润1.22亿元，Q3公司销售碳酸锂3035吨，即碳酸锂单吨净利润4.03万元。公司Q2碳酸锂平均售价在6.3万元/吨以上，吨净利为2.3万元/吨，Q3相较Q2，碳酸锂吨净利上涨74%。

 

 2、参股藏青基金，加码盐湖资源。10月8日，公司向藏青基金发出了《基金认购确认函》，确认对藏青基金认缴出资25亿元，占基金总份额的48.07%，同时藏青基金拟以现金14.739亿元人民币收购西藏阿里麻米措矿业51%的股权。麻米措矿业具有丰富的锂、硼等矿产资源；待收购完成后，公司负责麻米错盐湖开发建设、提锂技术支持与生产运营，此外公司还拥有麻米措矿业正式投产后的优先收购权，未来有望扩大盐湖资源储备、进一步增加碳酸锂产能。

 

3、盐湖提锂成本优势明显，盈利能力将进一步提高。公司目前单吨碳酸锂完全成本在4万元左右，属于上下游一体化的锂资源企业。短期展望2021Q4至2023年，锂盐处于供需紧张状态，锂精矿长协价格呈现季度环比上涨、2023年高位强势横盘的情况，将会对锂盐售价形成硬支撑，锂盐价格高位难有回调。此时对于盐湖碳酸锂而言，因为卤水产锂成本固定，能够充分享受本轮价格上涨下的高利润弹性。伴随着Q4及此后锂盐实际售价的走高，公司锂盐业务盈利能力将进一步提升。