帝科股份： TOPCon浆料龙头，随产业扩产有望量利齐升
夜长梦山
2023-06-06 17:27:05
【德邦电新】帝科股份： TOPCon浆料龙头，随产业扩产有望量利齐升
①量：TOPCon产能大量释放催生新型浆料需求。TOPCon 正面银浆与现有的P 型电池正面银浆存在较大差异，主要体现为TOPCon 电池正面银浆的细栅使用的是银铝浆。尽管TOPCon 电池正面银浆生产工艺和P 型电池正面银浆接近，但配方上差别较大。此外TOPCon银浆耗量高于TOPCon，我们预计TOPCon出货规模23/24年超100/ 200GW，市场份额占比超25/40%，TOPCon银浆需求将迎来大幅增长。
②利：产品结构优化公司毛利将提升。银浆企业主要为收取加工费业务模，Perc/Topcon/HJT异质结浆料加工费平均约为400/800/1000元/KG，公司22年销量达721吨，主要为PERC浆料，23年计划出货1500吨，N型浆料计划占比超50%，公司有望夯实N型浆料市场龙头地位，有望实现量利齐升。
▍投资建议：公司22年盈利触底，23年TOPCon 银浆市场竞争力以及市场份额超预期，叠加TOPCon大规模放量，公司有望量利齐升，预计公司23-24年净利润为4/8亿，对应当前PE为20X/10X，强烈推荐。
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