1、主营业务:
1)公司主业为环保催化剂,主要产品应用于各类天然气车(占比85%)、柴油车(6%)、汽油车(4%)和摩托车(3%)尾气处理的催化剂,以催化单元的形式或将催化单元及其他器件封装于金属外壳中后以封装成品的形式进行产品销售。
2)占比最高的天然气车是指以压缩天然气(CNG)或液化天然气(LNG)为燃料的机动车,其燃料的主要化学成分为甲烷(CH4)。天然气车尾气中的污染物主要是一氧化碳(CO)、甲烷(CH4)、非甲烷碳氢化合物(NMHC)和氮氧化物(NOx)。
2、核心看点:
1)经过逾15年的技术积累,突破外资催化剂巨头的技术垄断,开发出满足国六排放标准的新一代尾气处理催化剂。至2021年6月30日发行人已取得11款天然气发动机型国六公告、5款柴油发动机型国六公告及439款汽油车型国六公告。
2)公司基于对下游汽车市场发展趋势的前瞻性判断并结合公司资金情况,重点布局重型商用车尾气处理催化剂。公司满足国六排放标准的新一代尾气处理催化剂已实现向玉柴、云内、上柴、柳机动力、小康动力等主流发动机厂和重汽、一汽解放、北汽福田等主流整车厂批量供货,并深入参与了对客户的定制开发和合作研发,具有较强的客户粘性,公司具有显著的客户优势。
3)公司基于对贵金属催化材料的技术积累,成功开发出氢燃料电池电催化剂。公司氢燃料电池电催化剂尚处于小试阶段,尚未进行批量生产。
3、行业分析:
1)市场规模:预计全球污染排放控制催化剂市场规模将由2019年的211亿美元增至2024年的305亿美元。
进入国六排放标准阶段后,单车催化剂使用量大幅上升,据天风证券测算,尾气处理催化剂单价平均增幅预计达105.72%,我国尾气处理催化剂的市场规模将达到938亿元,较原有国五排放标准下的市场规模大幅增长156%。
2)天然气汽车市场概况:以重型卡车为例,2020年,我国天然气重卡产量14.20万辆,同比增长36.54%,天然气重卡产量占全部重卡产量的比例已由2015年的2.42%增至2020年的8.77%。根据《天然气发展十三五规划》,我国天然气加气站的建设受到大力支持,从而促进天然气车的快速发展,并带动天然气车尾气处理催化剂的需求持续上升。
3)格局:全球环保催化剂市场集中度较高,巴斯夫、庄信万丰和优美科共同占据了包括我国在内的全球约69%市场份额;
4、竞争对手:贵研铂业、威孚高科、艾可蓝、凯龙高科;
5、主要募投项目:公司实际募集资金总额14.07亿元。拟投资【9.6】亿,用于新型催化剂智能制造园区、汽车后处理装置智能制造产业园项目、国六b及以上排放标准催化剂研发能力建设项目、氢能源燃料电池关键材料研发能力建设项目;
6、数据一览:
(1)2018-2020年,公司营业收入分别为3.37、10.01、25.77亿元,复合增长率为177%;归母净利润分别为-0.59、0.87、2.18亿元,20年同比增长率为151%。2018-2020年公司毛利率分别为11.20%、18.71%、17.22%。发行价格70.9元/股,发行PE26.61,行业PE32.27,发行流通市值12.64亿,总市值61亿。
(2)2021年1-9月,公司预计营业收入为8.6至9.5亿元,同比下滑57.48%至53.03%,预计归属于母公司股东的净利润为0.45至0.54亿元,同比下滑75.33%至70.40%;(资料来自公司官网、招股说明书)