投资要点：

食品饮料行业今年以来跑输沪深300指数。2023年1-6月份（截至2023年6月6日），SW食品饮料行业指数整体下跌8.53%，涨幅在所有申万一级行业指数中居第二十三位，跑输同期沪深300指数约6.89个百分点。细分板块中，仅软饮料板块跑赢同期沪深300指数，其余板块均跑输同期沪深300指数。其中，软饮料板块上涨0.75%，板块涨幅最大；调味品板块下跌17.96%，跌幅在细分板块中最大。

维持对行业的超配评级。去年11月，受防疫措施优化以及市场预期向好等因素催化，行业出现较大涨幅。今年以来行业有所波动，主要系市场对后续宏观经济的判断、外围市场扰动以及需求弱复苏所致。今年以来的回调已经较为充分的反应了市场对复苏力度较弱的预期，行业目前估值低于近五年均值水平。

白酒板块：二季度是白酒传统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。今年五一假期期间，婚宴等迎来小高峰，宴席消费场景有所回补，对白酒需求有一定提振。业绩方面，考虑到不同价格带的产品库存与动销存在差异，今年一季度白酒企业业绩表现分化。步入二季度，随着商务宴席等消费场景逐步恢复，叠加二季度白酒低基数，白酒复苏节奏有望稳步推进。下半年主要看白酒旺季备货、经济复苏进程、经销商信心、动销等情况。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）与泸州老窖（000568）；次高端酒中，可关注山西汾酒（600809）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）等；区域酒可以重点关注古井贡酒（000596）、今世缘（603369）等。

大众品板块：疫情放开后，餐厅、夜场、酒吧等消费场景陆续恢复，消费场景的恢复对啤酒、调味品等产品需求具有明显的提振作用。预计在需求稳步向好的背景下，在餐饮端布局较多的公司或具备更大的增长弹性。后续可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、海天味业（603288）、千禾味业（603027）、伊利股份（600887）、安井食品（603345）、立高食品（300973）等。

风险提示：原材料价格波动，产品提价不及预期，渠道开展不及预期，行业竞争加剧风险，食品安全风险，宏观经济下行风险等。