台积电先进封测六厂启用
夜长梦山
2023-06-09 14:43:53
【天风电子潘暕团队】台积电先进封测六厂启用，CoWoS产能提升有望缓解AI GPU供给受限现状，持续看好算力产业链，重点看好深度绑定Nvidia&AI服务器龙头工业富联！
6月8日台积电先进封测六厂正式启用，成为台积电第一座实现 3DFabric 整合前段至后段制程以及测试服务的全方位 (All-in-one) 自动化先进封装测试厂，预估将创造每年上百万片12吋晶圆约当量的 3DFabric 制程技术产能，以及每年超过 1,000 万个小时的测试服务。据台湾经济日报6月6日报道，英伟达等HPC客户订单旺盛导致台积电先进封装CoWoS产能吃紧，缺口高达一至二成。先进封测六厂启用有望一定程度上缓解CoWoS产能紧张&AI GPU供给受限现状，相关算力产业链有望受益。
我们认为此轮AI创新周期的持续性、强度、广度会持续超预期，未来已来！持续重点深度绑定Nvidia&AI服务器龙头工业富联：
①低估值：预计公司2023年实现归母净利润253亿元，当前估值仅15.4倍；
②AI服务器龙头：独家供应NvidiaA100、H100板卡，绑定英伟达、微软、Oracle、AWS等客户产品持续迭代，技术领先性优于同行，持续看好下游CSP厂商Capex投资提升的AI服务器需求；
③AI服务器带领公司步入新一轮成长周期：2018-2022年公司收入复合增速为5.4%，净利润复合增速为4.4%，我们预计在AI服务器的带动下，2022-2025年公司净利润复合增速为25%，增速提升带动估值中枢上移；
④服务器代工龙头：公司在服务器代工领域市场份额超40%，在亚马逊云服务器份额超50%，有望受益于新兴市场云基础设施建设加速；
⑤iPhone新机中框升级：23年iPhone 新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP提升约10%有望贡献业绩增量；
⑥高分红率：2022年度公司拟派发现金红利109亿元，占归母净利润比重为54.4%，占比较21年(49.6%)进一步提升。
投资建议：预计2023年实现归母净利润253亿元，当前估值仅15.4倍。分红率高，现金流远高于同类企业，属于向下安全边际较强，向上有弹性的国际化消费电子及云计算龙头标的，现价持续推荐！
6月8日台积电先进封测六厂正式启用，成为台积电第一座实现 3DFabric 整合前段至后段制程以及测试服务的全方位 (All-in-one) 自动化先进封装测试厂，预估将创造每年上百万片12吋晶圆约当量的 3DFabric 制程技术产能，以及每年超过 1,000 万个小时的测试服务。据台湾经济日报6月6日报道，英伟达等HPC客户订单旺盛导致台积电先进封装CoWoS产能吃紧，缺口高达一至二成。先进封测六厂启用有望一定程度上缓解CoWoS产能紧张&AI GPU供给受限现状，相关算力产业链有望受益。
我们认为此轮AI创新周期的持续性、强度、广度会持续超预期，未来已来！持续重点深度绑定Nvidia&AI服务器龙头工业富联：
①低估值：预计公司2023年实现归母净利润253亿元，当前估值仅15.4倍；
②AI服务器龙头：独家供应NvidiaA100、H100板卡，绑定英伟达、微软、Oracle、AWS等客户产品持续迭代，技术领先性优于同行，持续看好下游CSP厂商Capex投资提升的AI服务器需求；
③AI服务器带领公司步入新一轮成长周期：2018-2022年公司收入复合增速为5.4%，净利润复合增速为4.4%，我们预计在AI服务器的带动下，2022-2025年公司净利润复合增速为25%，增速提升带动估值中枢上移；
④服务器代工龙头：公司在服务器代工领域市场份额超40%，在亚马逊云服务器份额超50%，有望受益于新兴市场云基础设施建设加速；
⑤iPhone新机中框升级：23年iPhone 新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP提升约10%有望贡献业绩增量；
⑥高分红率：2022年度公司拟派发现金红利109亿元，占归母净利润比重为54.4%，占比较21年(49.6%)进一步提升。
投资建议：预计2023年实现归母净利润253亿元，当前估值仅15.4倍。分红率高，现金流远高于同类企业，属于向下安全边际较强，向上有弹性的国际化消费电子及云计算龙头标的，现价持续推荐！
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