浙数文化：数字经济领跑者

公司是浙江省地方国企，主营业务包括数字文化（边锋网络为主体，休闲游戏的领先厂商）和数字科技（包括富春云、传播大脑、数据交易中心等业务）两大板块。

营收结构看：游戏业务（22 年营收占比为 33%）与社交业务（营收占比为 50%）占主体，技术信息服务业务其次（营收占比为 16%）

毛利率和净利率变化： 2023Q1 公司净利率提升较大，达 32.38%，22 年同期为 6.17%，主要系公司实现较多投资收益（23Q1 实现投资收益+公允价值变动收益共 1.21 亿元，去年同期实现净亏损 1.18 亿元）

截止 2023Q1，公司期末现金余额已达 16.73 亿元，在手现金流相对充沛。

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数字娱乐：受益供给修复+泛休闲品类结构化红利有望实现稳健增长。

大盘看，受益经济回暖+供给修复+ AI 技术赋能，23 年游戏行业景气度持续回升，其中轻度休闲游戏受益用户碎片化需求+微信小程序与视频号渠道红利表现突出。

 随着游戏版号恢复常态化发放，今年公司产品供给有望恢复正常，新游将带来潜在增量收入。截至目前，公司已有《点亮星星》《魔法连环消》等多款游戏产品获得版号。

 受益泛轻度与棋牌大类产品放量。1）正如我们前文所说，泛轻度休闲游戏今年跑出明显的结构性机会，边锋作为棋牌类游戏龙头厂商，有望受益行业增长。此外据企查查，参股（人民浙报永柏股权投资）公司途游同样明显受益于泛轻度游戏崛起，旗下《捕鱼大作战》近期进入畅销榜 TOP5；

2）边锋积极布局小程序游戏，有望享受新渠道红利，旗下广东麻将表现较好。

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数字科技：数字经济业务百宝箱，IDC、传播大脑及数据交易等业务提供弹性。

3.1富春云（IDC）

当前数据中心稳步扩建，未来有望受益算力需求提升保持高增长。

1）机柜视角看，公司旗下富春云科技公司已在杭州富阳、北京四季青累计建成约 10000 组机柜，此外拟在杭州大江东增加 2500 组机柜，已进入全面筹建阶段，数据中心稳步扩建持续推进。此外，公司机柜上电率也表现较好，截至 22 年 6 月，富阳园区（机柜数累计达 7000+）机柜上电率已达 75%，超行业平均水平。

2）财务视角看，公司 22 年全年实现营收 3.61 亿元（21 年全年实现收入 3.23 亿元，同比增长 11.96%），利润 8692 万元（21 年全年实现利润 8167 万元，同比增长 6.43%）。

3.2 传播大脑

基于国内外开源基础大模型推出服务于媒体的垂直 AI平台，当前已开启内测，提供一体化全链路的数字 AI 解决方案。

传播大脑可为媒体及政府提供一体化全链路的数字解决方案。1）对媒体而言，可广泛应用于报业、广电、融媒体中心和其他媒体客户等，提供全传播链条、全域的场景解决方案，有利于传统媒体完成线上化转型；

2）对 G 端政府而言，可用于宣传、网信、发改、公安、农业、体育等政府部门，提供便捷的政务宣传文化数字化解决方案

 我们认为公司优势在于：①官媒背景，省内推广顺畅；②在全国官媒背景企业中存在先发优势，有望在媒体垂类中占据主导地位，或将推向全国。

服务广大 G 端+B 端客户：以代表性产品“天目蓝云”（技术底座）为例，该产品主要包括公有云（面向区县融媒体中心、各级党委政府组成部门和直属机构、集团企业、学校和行业客户等）、混合云（面向省级媒体、设区市媒体、省外大型行业客户等）和系统集成（服务软硬件装修等一体化复杂集成项目）三大业务方向。 

3.3  数据交易中心