得TOPCon者得天下，产业链利润分配进入新常态
夜长梦山
2023-06-27 13:23:57
【得TOPCon者得天下，产业链利润分配进入新常态——光伏动态更新20230627】中信建投新能源朱玥/许琳团队
1、硅料价格见底，料本周跌幅继续收窄，已经出现在上周成交均价附近，成交量放大的情况。
2、硅片去库存基本结束，硅片厂开工率提升开始加库存，但硅片硅料后续价格空间不大、产业链利润向后端（电池）转移，行业利润新常态正在形成。
3、持续看多TOPCon产业链核心逻辑是需求超预期，目前国内外客户TP是第一选择或唯一选择，需求渗透率超过80%，PERC以可见的速度快速淘汰，欧洲去库存主要去的也是PERC产能。
4、TP供给低于预期，目前看由于需求快速起势，产业链并没有完全准备好，LPCVD路线石英舟由于人工效率问题出现一定供给压力、日本进口的高目数网布需求倍增，预计明年出现硬缺口，PECVD路演量产及后续产能粘贴复制能力仍需持续验证，这些都将对供给形成约束。
5、我们是在三月以来持续发声看多TP产业链的卖方，此后和新能源板块一起下跌未表现出超额收益，但近期TP产业链是行业底部气势主线。
6、后续关注组件价格情况
7、标的：继续首推晶科能源&钧达股份组合，从基本面来看作为TP龙头，看好晶澳、隆基、天合等一体化组件龙头、光伏还看好阳光电源、德业股份等逆变器公司，关注银浆、焊带等辅材环节。
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晶科能源
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